齐鲁证券 刘昭亮

　　2013年中期营业收入23.86亿元,同比增长17.2%;净利润5.58亿元,同比下降22.27%;每股收益0.11元,同比下降21.43%;净资产收益率6.65%,同比下降3.4个百分点。其中一、二季度EPS分别为0.10元、0.01元,二季度环比下降的主要原因是哈密煤化工项目事故停产所致。由于公司非能源业务已陆续剥离,若以能源业务同口径计算,2013年上半年利润同比增长70.4%。总体情况比市场预期略好。

　　上半年公司业绩下滑的主要原因是:(1)非能源业务板块(商业物业租赁和商品贸易)的退出较去年同期减少净利润贡献1.03亿元;(2)哈密新能源项目因4.6事故停工造成二季度损失2.04亿元;(3)2013年上半年非经常性损益同比去年减少2.27亿元。因此,公司实际能源板块的业绩是大幅增长的。

　　煤炭和LNG产销均同比大幅增长,煤炭地销策略有效应对行业低迷。哈密煤化工项目即将复产,盈利能力有望实现质的飞跃。公司基本面逐渐好转,煤化工复产是重大转折点,利好能量正在聚集。

　　我们继续看好公司长期高速成长带来的投资价值,各项业务进展将逐步进入兑现期。虽然部分项目由于多种外在因素的存在导致投产时间存在不确定性,但总体向好的增长趋势基本与我们此前的判断一致。综合考虑公司各项业务进度,我们预测公司2013年——2014年归属于母公司的净利润为21.55亿元和36.8亿元,对应EPS分别为0.41元和0.70元。我们认为煤化工事故对公司业绩的影响已在股价中体现,随着哈密煤化工项目复产以及吉木乃LNG项目全面进入生产阶段,公司9月份将进入业绩释放的高峰期,目前时点和价位建议积极关注,维持公司“买入”评级,目标价14.09——15.63元。

    原载于《证券投资》