公司营收同比有所下降:报告期公司实现营业收入369.15亿元,同比下降13.84%;归属于上市公司股东的净利润15.67亿元,较上年同期下降5.39%;每股收益0.15元。其中,轨道交通业务营收同比下降26.49%; 现代服务业务却同比增长36.60%,在一定程度对冲了轨交业务的下滑; 战略新兴产业业务同比增长78.82%,随着现代服务、新兴战略产业营收占比逐步提升,公司平滑政策性因素给经营带来波动的能力亦会提升。公司营收下降和上半年铁路产品招标延缓有关,随着近期车辆招标的开启,公司下半年经营状况会发生好转。

    公司积极拓展市场:尽管上半年铁路产品招标有所延缓,公司加大对各业务市场拓展(现代服务、新兴产业营收增长较快),因此,销售费用较去年同期增长7.94%,随着下半年营收增速的改善,销售费用率会有所回落。管理费用较去年同期增长了4.55%,主要是由于工资性附加费用增加、计提的安全生产费等所致。财务费用同比下降了9.60%。

    产品毛利率同比有所提升:报告期公司综合毛利率达到17.33%,较上年同期增加了3.25个百分点。其中,轨道交通业务毛利率提升的最为明显, 2013年上半年轨交业务毛利率达到21.99%,同比增加6.48个百分点,此外新兴战略产业毛利率增加了6.26个百分点,现代服务业毛利率有所下滑,同比下降0.5个百分点。

    投资评级:维持盈利预测:2013-2015年EPS分别为:0.38元、0.47元、0.56元,市盈率分别为:11.15、9.20、7.71,维持“推荐”评级。

    风险提示: 后续车辆招标节奏低于预期。