中金公司研究部
　　2013年半年营业收入1.06亿元,同比增长
　　115%,超出市场预期;实现营业利润2243万元,同比增长48.8%,净利润2093万元,同比增长43.6%,符合市场预期。上半年新签合同达1.82亿元,同比增长87%。
　　毛利率同比下降是由于业务结构变化造成,并非产品自身问题。本期公司毛利率为53.3%,低于上年同期的71.8%,主要原因是上年同期低毛利的系统集成业务收入只有199万元,公司在2012年下半年由于业务需要申请了国家系统集成二级资质,因此本期的系统集成收入达到2353万元,加之收购的汉王智通,其智能交通业务的毛利率也低于公司的城管业务。
　　社会管理将成为新的收入增长亮点,除了传统的城市管理之外,当前国家提出创新型社会管理,更是要求城市管理要细化到社区,到街道。提高服务管理水平和效率,降低及化解社会矛盾,真正达到“小事化解不出社区,大事调解不出街道”。政通已经在社管领域进行了深入研发,开发了创新网格化社会服务管理系统和创新社会服务管理平台解决方案,已经在北京、上海、天津等大中型城市进行了实践,因此我们相信社管产品和解决方案将会成为新一轮公司增长的亮点。
　　智慧城市建设上升到国家级高度,近日国家发改委、工信部、科技部、公安部、财政部、国土资源部、住建部、交通运输部研究起草了《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》,已经于7月22日报请国务院发布。此次意见将重点推进5方面工作,启动10个领域智慧工程建设,组织100个城市开展试点示范。在中央,将建立智慧城市建设部际联席会议制度,国家发改委将会同工信部等23个相关部门建立推进智慧城市建设,由此可见智慧城市已经真正成为国家重点建设的项目。据不完全统计,全国已有95%的副省级以上城市、76%的地级以上城市,总计约230多个城市提出或在建智慧城市,计划投资规模近万亿元。当前,我国的智慧城市建设尚处在起步阶段,并将在未来几年持续进行建设。
　　我们预计公司2013年2014年的收入和利润增长均可以达到40-50%以上,并将持续受益于中国智慧城市的建设,强烈建议关注中小板及创业板估值调整所带来的买入机会,并坚定持有这有业绩支撑,又有巨大市场空间的投资标的。
　　风险:地方政府放缓智慧城市建设,竞争加剧,导致产品利润率下滑。汉王智通业绩不达预期。