2013年上半年,公司实现营业总收入12.53亿元,同比增长0.13%,实现营业利润8195万元,同比增长32.4%,实现归属母公司所有者的净利润7086万元,同比增长44.7%,基本每股收益0.109元。
　　美克美家收入、利润齐增长。从收入层面看,2013年上半年,公司家具零售业务实现收入6.93亿元,同比增长15.35%,报告期内,公司新增美克美家家具店2家,家具馆1家,ART店面3家,ZEST店面3家,YVVY店面2家;毛利率方面,公司家具零售业务毛利率同比提升4.45个百分点至66.87%,一方面公司在报告期内控制折扣政策,另一方面,公司控制了商品采购成本。
　　向管理要效益。报告期内公司以美克家具产业链总体利润最大化为前提,积极构建供应链关系管理体系。根据集成供应链(ISCO)实施路线图建立并进一步完善了支持美克家具产业战略目标落地的组织体系;为推动集成研发和大规模定制商业模式的转型,基于产品生命周期管理系统(PLM),构建了从设计物料清单(EBOM)到生产物料清单(PBOM)的研发协同平台。完成了《美克家具产品标准化规范》第一阶段的整理工作,并在新产品上大量应用,上半年采购成本控制实际降低了3%。家具制造业以FA项目为指导,以精益生产为手段,以人才培养为长效机制,通过产品开发阶段的管理提升和流程改善,零部件标准化率提高了89%。
　　盈利预测与投资评级。我们看好公司在家具零售业的品牌运作,国内家具市场规模超过千亿,公司后续业绩将持续发力,同时公司将逐步启动多品牌战略,覆盖更宽的细分市场,我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.23元、0.31元和0.39元,对应PE分别为28倍、20倍和17倍,维持对公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示:市场需求大幅下滑,使业绩不及预期。