民生证券 王小勇

　　政策不断施压，生态市场空间有望打开，公司生态修复业务突破值得期待。“十八”后，园林行业已进入以生态建设为主导的新一轮高速发展期，关于生态建设的规划与政策不断推出，先后有《关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见》、《全国生态保护“十二五”规划》、《土地复垦条例实施办法》出台，而《西部地区重点生态区综合治理规划纲要(2012-2020年)》近日也已发布，政策打开行业空间，生态修复市场有望打开，得到实质启动。公司目前正利用自身生态修复技术优势与资源，积极进行的边坡生态修复工程项目、重金属污染治理工程项目，深入开展抗旱转基因植物培育、土壤重金属污染修复和湿地生态修复等生态修复技术的研究。我们认为随着生态治理市场将实质启动，公司生态修复取得项目突破的可能性较大。

　　2013年资金无压力，股权激励锁定未来四年业绩高成长，估值提升空间巨大。公司一季度末货币资金6.54亿元，资产负债率40%，，预计2013年度约需10--12亿运营资金。公司财务及资金状况良好，2013年成长无资金压力，高增长有保障。公司2012年新签订单18亿，预计留存订单15亿左右，订单保障系数高。股权激行权条件为13-16年复合增长率达44%，未来四年高成长锁定，估值提升空间巨大。

　　预计公司2013-2015年上市公司股东的净利润同比增长45%、44%、39%，EPS分别为1.01元、1.45元、2.01元。维持公司强烈评级，我们认为公司股权激励锁定未来四年高增长，估值提升空间巨大，目标价40-44元，对应2014年EPS28-30倍。
    原载于《证券投资》