六维分析。政策,证券创新提速和新基金公司设立审批加速都为金融IT行业带来巨大机会;资源,由于提前布局金融创新产品的研发投入,公司金融创新业务已占据市场领先地位;市场,国内金融IT市场是一个双寡头垄断的局面,恒生稳居老大地位,金证随后。公司是追赶者,在几乎空白的券商资管和基金市场取得了较大突破;产品和技术,在“金融混业”背景下对银行、保险、信托、期货、交易所等大金融IT行业进行产品布局;管理,新一届董事会和领导班子形成后,统一了内部思想与信心,启动“回归金融IT”新战略,以实现公司的“二次腾飞”。

　　业务布局:回归金融IT,弱化非主营业务。公司将整合内外部优质资源,将券商IT业务全力打造成公司的核心优势业务。金融IT产品贡献了公司大部分利润,我们看好公司战略转型的良好契机,经过两年的潜心准备,公司业绩将迎来释放。

　　金融创新抢得先机,逐渐切入财富管理领域。2012年在25家融资融券试点券商中,共有15家采用金证转融通系统,占有率高达60%。在基金市场业绩更是靓丽。12年新设立基金公司IT系统建设项目中公司占据40%的市场份额,今年在待审核基金公司中市场份额则进一步攀升至60%。

　　盈利预测。我们看好金融IT领域的成长性,公司是金融IT领域双寡头之一,金融创新和财富管理的前景光明,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.39、0.52和0.69元,当前股价对应PE分别为24.62倍、18.46倍、13.91倍。鉴于公司今年实现30%以上增长是大概率事件,我们认为公司2013年合理PE应约为30倍,对应目标价12元,首次给予公司“买入”评级。

　　关键假设:

　　证券创新给公司带来的市场空间、基金公司审批加速

　　风险提示:

　　券商盈利波动影响IT支出及公司产品需求;创新业务落地速度推迟