广汽集团旗下广丰和广本从“钓鱼岛事件”中快速恢复，中长期看点在于其中国战略转变；另外新合资公司广汽三菱和广汽菲亚特作为SUV新的有力竞逐者，将受益于SUV行业快速增长，广汽乘用车扭亏对业绩有较大正贡献。公司经营反转趋势确立，短期股价涨幅较高，维持“审慎推荐-A”投资评级。
广汽的投资逻辑主要在于：1、短期里广汽丰田和广汽本田从“钓鱼岛事件”后的恢复速度好于预期；2、日系车在国内战略的改变，广汽本田和广汽丰田更加重视中国市场，加大中国市场推出车型力度；3、SUV渗透率持续上升，新合资公司广汽三菱和广汽菲亚特将分享SUV行业盛宴。
广丰产能积极扩张，期待新车型引入。广汽丰田今年新车型有雅力士换代，明年一款全新A级车投放市场，我们预计今年广丰会呈现温和复苏。广丰计划在2014年底建成24万产能第三工厂，看点在于新工厂建成后新车型导入。
广本车型导入明确，发展开始加速。广本到2016年之前新车型投放计划已经明确，三年计划产销达到76万台。今年6月份先上凌派，9月份新雅阁上市，明年还将推出小SUV及理念SUV。受益于新品上市和产能利用率提高，我们预计今明两年广汽本田盈利有望明显改善。
广汽三菱今年有望扭亏，广汽菲亚特看点在JEEP国产化。劲炫上半年排产不高，预计下半年会上量，广汽三菱资本开支小折旧低，今年有望实现盈亏平衡。广汽菲亚特看点在于Jeep品牌国产化，2014年底预计自由光将上市，2015年另有两款SUV国产。预计今年广汽菲亚特亏损不低于去年，扭亏时点预计要到2014年。
广汽乘用车今年将大幅改善。去年自主品牌产能利用率较低亏损较多，今年SUV销量良好，预计在生产上有望实现盈亏平衡，明年将会有A级SUV和B级平台轿车上市。
投资建议与风险提示。整体来说公司经营趋势向好，业绩在明年会有较好体现，预计2013、2014年EPS分别为0.36、0.56元，对应PE为22.2、14.4倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。主要风险在于中日关系恶化对日系造成伤害。
