今日公司公告称，金宇集团全资子公司金宇保灵生物药品有限公司近日与法国诗华动物保健公司签订了《合资框架协议》，就成立中外合资公司等事项达成合作意向，将在中国境内通过合资公司在开发、生产和销售布鲁氏杆菌病疫苗等4个反刍动物疫苗（口蹄疫疫苗除外）方面开展合作。
2．我们的分析与判断
（一）、布病疫苗开启金宇“国际化”序幕
公司在2012年年报中曾提到2013年为公司的“国际年”。要通过与国际动物卫生组织和国际知名疫苗企业合作，引进国际先进的管理模式、生产技术、先进设备和生产工艺，加快学习、吸收和消化的进程，尽快形成产品升级和成果转化，为走市场化、国际化道路，做国际型企业奠定坚实基础。与法国诗华公司签订合作备忘录，决定斥资9000万元研发、生产布鲁菌病等反刍动物疫苗，开启了金宇集团的“国际化”序幕，不仅为金宇集团新增了利润增长点，也为公司开拓反刍动物高端疫苗打下坚实基础。
（二）、国内布病急需高品质疫苗
（1）布鲁氏菌病（简称布病）为全球性疫病该病为人畜共患性全身传染病，在世界各地均有发生，据称全世界160个国家中有123个国家有布鲁氏菌病发生。我国布病发生区域主要是牛、羊的主要养殖区（内蒙谷、新疆、河北、黑龙江、吉林、辽宁等地）。
（2）我国农业部将布病列为八大重大动物疫病之一卫生部门也将布病作为乙类传染病，近年来，布病疫情在全国范围内呈上升趋势，2009年全国发病35816例，2010年全国发病33772例，2011年全国发病38151例，成为发病数量最多的人畜共患病。
（3）现有国内布病疫苗的缺点我国动物接种的布病疫苗主要是牛型19号苗(S19)、猪2号苗(S2)和羊5号苗(M5)。这些疫苗为我国控制布病提供了重要保障，但同时也存在关键技术缺陷影响其广泛使用：
1）毒力较强、安全性较差，疫苗活菌在动物体内残存时间较长，接种S19和M5疫苗的怀孕动物可能流产、乳用动物排菌期长、公畜生殖系统受损害的风险较高，食品公共安全隐患较大。
2）缺乏鉴别诊断标记，疫苗接种动物与自然患病动物无法甄别，法定检疫措施严重受阻。这种疫苗接种动物与自然患病动物无法鉴别的技术和产品，不可避免地会使我国布病防控体系陷入有法不能依、有苗不能防的尴尬境地。
3）此外，根据国家动物布病防疫技术规范，这些疫苗只能用于疫区动物免疫，且禁止接种怀孕动物、泌乳动物和种公畜。这样势必造成群体中免疫动物、易感动物和自然感染动物长期共存，患病动物无法识别，疫情仍然可能扩散的混乱状态，使布病控制困难重重。
（三）、国内布病疫苗采购方式混乱、价格低
（1）疫苗采购方式一、布病老疫区内蒙古和吉林实施强制免疫，经费全部由财政承担。例内蒙古自治区坚持畜间布病疫苗强制灌服免疫：
1）2008年12月自治区人民政府将布病列为地方重大动物疫病，实施强制免疫。
2）布病疫苗和诊断液购置经费全部由自治区财政承担。
3）布病免疫采取小组合作形式，由防疫员、乡村干部组成。
4）免疫方式为灌服免疫，2012年开始在全区使用全封闭式投药枪，确保防疫人员安全（每头只次给防疫员0.5元专项补贴）。
5）为确保免疫效果，在疫点等重点地区，免疫实行二次强制免疫。
二、其他省市政策不一，但普遍未将布病纳入强制免疫范围。个别省市有财政投入，但主要用于扑杀补贴。曾因飞鹤乳业爆发奶牛患布病事件的黑龙江省，其畜牧兽医局制定的《2011年黑龙江省动物疫病强制免疫实施方案》并未提到要针对布鲁氏菌病进行强制免疫。北京市农业局2011年召开的两病（布病、结核病）区域性净化工作启动会则透露，北京十年内已检出并扑杀3000多头阳性牛，直接经济损失达2000多万，从2011年起到2015年，每年将投入1000万用于净化两病的问题。安徽亦有病牛扑杀补贴，由中央和省级财政补助每头牛1000元，县150元。
（2）现有国内疫苗采购价格当前我国布病疫苗销售价格普遍在0.02-0.05元/头份，大大低于生产成本。主要原因：1）
目前使用的大多数有效的疫苗都是布鲁菌减毒活疫苗，弱毒苗造价便宜。2）市场竞争激烈，具有布病疫苗兽药批准文号的厂家共14家，其中中牧股份、天康生物、金宇集团品种最全。
（四）、布病疫苗潜在市场空间广阔
据我们调研，金宇集团2012年布病疫苗销售1亿头份，但销售收入仅为200多万元，平均每头份仅0.02元，由于售价大幅低于成本，公司生产线目前处于停产状态。这说明布病疫苗真实需求量每年至少1亿头份以上。
据国家统计局统计，2012年末内蒙古地区羊存栏量5276万头，新疆地区羊存栏量3016万头，吉林羊存栏391万头，三省共计8683头；内蒙古牛存栏量634万头，新疆牛存栏量318万头，吉林牛存栏量423万头，共计1375万头。依据肉羊出栏时间平均8个月，肉牛出栏时间平均2年，奶牛淘汰时间平均2.5年。假设每头牛羊终生免疫1头份布鲁氏菌病疫苗，内蒙古、新疆、吉林三省地区布病疫苗市场规模近1.2亿头份。2011年末全国牛存栏量1.04亿头，羊存栏2.82亿头。若对全国牛、羊实施强制免疫布病疫苗，则每年全国布鲁氏菌病疫苗的市场规模近4亿头份。
（五）、金宇集团“新布病疫苗”的优势
法国诗华公司在布鲁氏菌病防治领域拥有先进产品与转接技术，金宇保灵通过引进包括布鲁氏杆菌病疫苗在内的国际先进动物疫苗生产技术，实现疫苗生产工艺技术的升级，提升疫苗的防疫效果，使产品质量达到国际标准，有利于进一步提高国内动物疫病的防疫水平。
（1）金宇集团与法国诗华公司合作，全国首次独家引进国际先进技术及生产工艺，对布鲁氏菌病疫苗进行国际标准毒株分离培养，这样能够显著改善免疫效果；相比之下，因近几年国内流行毒株变异，国内原有布鲁氏菌病疫苗不足以有效免疫。
（2）免疫方法改进，降低防疫人员病毒感染机率。金宇集团将改进免疫方法，采用眼鼻点滴式，而非国内传统的灌服免疫，防疫人员接触病毒的面积大大缩减，有效降低了感染病毒的机率。
（六）、13年四季度有望贡献业绩 14年销售将爆发
据我们前期调研，金宇保灵公司已着手对现有的布氏杆菌疫苗生产线进行升级改造，本次备忘录签订后，预计近期将签订正式协议，产品线改造进程将加速推进，最快今年三季度末将完成新兽药证书申请、产品批准文号申请等工作，最快于2013年四季度新疫苗上市。预计布病疫苗将成为金宇集团2014年另一个“口蹄疫市场苗”品种！假定最终定价2元/头份来算，以2012年公司销售1亿头份来测算，预计2014年公司布病疫苗销售额将达2亿元。
3．盈利预测和投资建议
我们预计金宇集团13年/14年/15年实现生物疫苗收入6.4亿元/9.5亿元/12.9亿元，归属母公司净利润2.82亿元/3.12亿元/4.2亿元，13年/14年/15年EPS分别为1.0元/1.1元/1.5元，2013年扣除公司出售房地产所获投资净收益7000万元，13年/14年/15年生物疫苗产业贡献EPS为0.70元/1.10元/1.50元，增速分别为50％、56％、35％，给予“推荐”评级。
风险因素1、动物疫苗安全风险，若疫苗出现质量问题，可能被主管部门吊销生产许可证2、公司开拓高端市场苗进展情况不及预期3、二股东大量抛售股票
原标题：金宇集团：布病疫苗开启金宇“国际化”序幕公司业绩将多点开花
