报告要点
    事件描述赛轮股份修订了上个月公告非公开发行预案，被收购方金宇集团对金宇实业今明两年的盈利做出了承诺，分别为9055和9121万元，若低于承诺值则金宇集团以现金补偿。
　　其他条款基本不变：拟发行不超过8500万股，底价为8.57元。募集不超过72,845万元，用于收购金宇实业51%的股权、投资越南子午线轮胎制造项目以及补充流动资金。其中青岛煜明投资中心（有限合伙）拟以现金认购不低于本次发行总量10%的股份，并承诺36个月内不转让。
　　事件评论?业绩承诺彰显金宇实业盈利能力：本次承诺业绩略低于去年实现业绩1.18亿元，但考虑到轮胎行业短期业绩波动性较强，承诺业绩实际上是预期盈利区间的下限。基于金宇集团的承诺，我们认为金宇实业的合理盈利能力在一个亿以上，对应净利润率5%以上。
　　收购金宇是公司发展的重要一步：收购金宇实业完成后，公司的半钢胎业务将跻身国内前三名，将进一步增强公司行业龙头优势。随着生产规模效应、销售渠道、原材料采购和财务成本等逐步体现，公司的盈利能力也将逐年提升。
　　未来三年发展路径清晰：赛轮股份近年来发展较快，全钢和半钢业务已具规模。2012年完成沈阳和平收购后，2013年将完成金宇实业收购，2014年将完成越南产能布局，本部工程巨胎项目贡献业绩。完成本次增发后，未来三年公司项目将逐步落实，发展路径清晰，业绩增长点明确。
　　基于金宇实业的盈利承诺，我们认为未来几年公司业绩增长路径逐步清晰，预计公司13到15年EPS为0.77、1.00、1.18元，给予13年20倍PE，目标价15.4元