投资建议
从看好血液制品行业的角度，推荐弹性标的。博雅生物目前体量较小，但在新浆站和新产品的拓展上有很大弹性，加之产业整合并购预期，多方共同提升公司的成长性。目前估值31 倍，考虑公司所处行业不受政策干扰，给予“增持”评级，目标价43 元，对应2014 年PE28 倍。
投资逻辑
血液制品行业具备稀缺资源价值属性：(1)具有投资的安全边际：由于供给短缺的状况短时间内无法缓解，行业具有稀缺资源属性，意味着产品不降价、不愁销，可以规避当前的政策性风险;(2)我们认为血制品行业未来三年具有成长性投资机会，成长动力来自：第一整合并购提升集中度获得规模效应;第二新增浆站带来的量的增长;第三产品链的延伸带来的盈利能力提升。博雅生物近两年在新浆站和新产品方面均有拓展，基数小，弹性大。
公司价值之一：新浆站(老浆站挖潜+新建)：近3 年，公司在原有浆站的基础上，新申请建立四川岳池浆站(已经采浆)、邻水浆站(正在建设)、江苏灌云浆站(等待采浆许可)，;新浆站的开拓能力居于行业领先水平，新浆站储备为公司后续的业绩增长提供保障;
公司价值之二：新产品(纤维蛋白原和乙肝免疫球蛋白是增量)：从单位血浆中能够提取有效成分的多少，决定了单位盈利能力，公司主要产品为人白和静丙两大类，2012 年重点发展纤维蛋白原，纤维蛋白原仅有6 家企业生产，2013 年乙肝免疫球蛋白和纤维蛋白原仍然是增量;
外延扩张提升实力：博雅生物的产业并购走在行业的前列。公司拟以1.16亿收购海康生物68%的股权，海康生物在浙江和新疆拥有8 个单采血浆站，采浆能力超过60 吨，借助上市公司平台，产业整合将大大加强博雅的实力。
估值
我们给予公司2013-2015 年EPS 为1.145 元、1.531 元和1.994 元，同比增长16%、34%和30%。
风险
收购失败;采浆成本上升带来的盈利能力下降;产品价格下降。
从看好血液制品行业的角度，推荐弹性标的。博雅生物目前体量较小，但在新浆站和新产品的拓展上有很大弹性，加之产业整合并购预期，多方共同提升公司的成长性。目前估值31 倍，考虑公司所处行业不受政策干扰，给予“增持”评级，目标价43 元，对应2014 年PE28 倍。
投资逻辑
血液制品行业具备稀缺资源价值属性：(1)具有投资的安全边际：由于供给短缺的状况短时间内无法缓解，行业具有稀缺资源属性，意味着产品不降价、不愁销，可以规避当前的政策性风险;(2)我们认为血制品行业未来三年具有成长性投资机会，成长动力来自：第一整合并购提升集中度获得规模效应;第二新增浆站带来的量的增长;第三产品链的延伸带来的盈利能力提升。博雅生物近两年在新浆站和新产品方面均有拓展，基数小，弹性大。
公司价值之一：新浆站(老浆站挖潜+新建)：近3 年，公司在原有浆站的基础上，新申请建立四川岳池浆站(已经采浆)、邻水浆站(正在建设)、江苏灌云浆站(等待采浆许可)，;新浆站的开拓能力居于行业领先水平，新浆站储备为公司后续的业绩增长提供保障;
公司价值之二：新产品(纤维蛋白原和乙肝免疫球蛋白是增量)：从单位血浆中能够提取有效成分的多少，决定了单位盈利能力，公司主要产品为人白和静丙两大类，2012 年重点发展纤维蛋白原，纤维蛋白原仅有6 家企业生产，2013 年乙肝免疫球蛋白和纤维蛋白原仍然是增量;
外延扩张提升实力：博雅生物的产业并购走在行业的前列。公司拟以1.16亿收购海康生物68%的股权，海康生物在浙江和新疆拥有8 个单采血浆站，采浆能力超过60 吨，借助上市公司平台，产业整合将大大加强博雅的实力。
估值
我们给予公司2013-2015 年EPS 为1.145 元、1.531 元和1.994 元，同比增长16%、34%和30%。
风险
收购失败;采浆成本上升带来的盈利能力下降;产品价格下降。
