公司是技术实力雄厚的产品型公司，战略清晰，积极布局：公司是国内产品化强的软件大公司;从04-12年，公司收入和净利润年均复合增长28%和39%，脚印坚实;同时，公司不断谋求转型，向产业链高端进发，积极布局，不断拓展业务领域，价值+成长属性兼具。

　　高端酒店业务看行业增长，餐饮业务看份额提升：公司产品占据高端酒店90%市场份额，增长来自于未来高端酒店在华平均每年15%-20%的开业增速;餐饮业务市场散乱，公司作为第一品牌市场份额仍很低，未来增长来自于渠道覆盖下的份额提升。

　　渠道为王!收购中电器件，渠道+产品的完美组合：公司的强项在于产品，主要客户为高档及连锁酒店与餐厅等高端客户，销售模式主要为直销。但更广阔的市场在低端酒店和餐饮企业。中电器件目前业务的最终消费客户群与公司目前与未来业务发展的目标客户群高度重合。公司可以借助中电器件建立的由八大区域的销售及服务平台系统、数千家经销商组成的销售、服务网络，通过分销的方式实现对广大低端客户的有效覆盖。

　　战略转型大旅游消费行业平台服务型公司：通过畅联、支付等业务的布局，以及对中电器件的收购，未来公司将完成对高中低客户的全覆盖。公司借助历史积累的产品技术优势，通过云计算、移动互联等新兴技术，转型平台型服务商，并借助渠道网络延伸到整个体验型旅游信息化行业。

　　我们认为旅游信息化市场目前非常分散;公司凭借在酒店餐饮积累的产品和品牌优势，借助渠道和新兴技术，向整个体验型旅游信息化市场延伸，转型平台型服务商，明后年实现公司收入和利润的再次跨越。给予公司“买入”评级;我们预测公司13-15年EPS分别为1.15元、1.5元和1.95元，选取产品型龙头软件公司平均估值，给予公司未来6个月35元目标价。

　　风险：竞争加剧;借助中电器件渠道优势向中低端拓展低于预期。
    
    （原文章发表于《证券投资》）