三星Galaxy S4手机外壳订单量料已提升显著。根据三星电子近日公布的数据,其最新旗舰机Galaxy S4自4月底发行以来,销量已经超过1000万台(销量增速远超前期的S3系列)。根据渠道调研了解的信息,劲胜股份己成为三星Galaxy S4手机外壳供应商之一,由于S4外壳的镀膜工艺大幅增加(劲胜股份的技术优势所在),产品单价和劲胜的市场份额都料有显著的提升(我们预计公司目前出货份额在15%左右)。如果按三星201 3年S4实现5000万部的销量估算,我们预计有望对劲胜新增至少2000万元净利润贡献,其201 3年净利润仍有上调空间。

　　产品多元化战略逐步取得突破。公司自上市后一直尝试在传统塑胶手机外壳之外寻找新的产品突破,尤其是触摸屏光学玻璃项目201 2全年已经实现营业收入6822万元,毛利率30.6%(其中去年上半年收入1 263万元,毛利率9.4%),后续有望进一步在三星等客户上面取得突破。此外公司已经投资计划新增天线产品结构件产能1,000万套/年,我们预计光学玻璃、手机天线等新产品有望成为公司2014年利润主要增长点之一。

　　布局铝镁合金结构件,综合竞争优势更加突出。公司前期公告投资新增铝镁合金精密结构件产能1 500万件/年。随着手机智能化趋势的发展,手机内部金属结构件的应用量越来越多,因此公司在承接传统塑胶外壳订单的同时,内部金属结构件的采购比例也在增加,在一定程度上对其盈利水平造成负面影响。未来随着铝镁合金精密结构件自产比例的提升,一方面对公司盈利水平将会有显著拉动作用,另一方面也为公司掌握金属外观件的生产技术打下基础。

　　二季度收入有望再超预期。在主要客户三星S4手机外壳、平板电脑外壳订单量显著提升带动下,我们预计公司二季度单季收入有望超过我们前期同比增长20%的判断。在收入持续高增长的带动下,即使考虑新项目投产带来的短期费用增加的影响,我们预计公司2季度经营业绩亦将好于我们前期2季度单季净利润同比增速在1 00%左右的预期。

　　风险因素:短期固定资产投资增加导致折旧费用增加的风险,中小市值股票整体估值中枢下降的风险等。

　　维持“买入”评级。考虑到S4订单量提升以及新产品对明后两年的贡献,我们上调公司2013-2015年EPS预测至0.68/1.00/1.40元(CAGR 42%),上调前为0.65/0.90/1.30元。我们继续看好公司依靠产品多元化实现长期成长的前景,参考目前A股手机零部件产业链相关公司201 3年平均40倍PE估值,同时考虑短期Galaxy S4手机外壳订单量提升的催化,我们上调公司目标价至24-27元(对应201 3年35-40倍PE)。虽然近期A股中小市值公司估值区间整体上移较多,但我们仍看好公司的中长期投资价值,继续维持对公司的“买入”评级。