民生证券王莺

　　现代价值服务体系—3+1模式

　　一是公司饲料营养增值计划。母奶多-2525增值计划：1、乳猪25天断奶，断奶窝重多增加25斤;2、每窝多增加500元收益;3、母奶多--哺乳母猪料每买10包送1包(每户仅限送1包)。乳猪料-7060计划：1、乳猪70日龄体重达60斤;2、每头乳猪多增重8斤以上;3、每头仔猪多增加50元以上收益;4、仔猪多买10包送1包(每户仅限送2包)。二是品种改良计划。“美神”种猪“三高一低”优势明显，公司在姚家坝原种猪场进行了19头三元杂育肥猪料重比试验，美神三元商品猪达100Kg天数为144.7天，美神三元商品猪全程料重比为2.32：1。三是6+1饲养模式计划。包括人猪分离、降温与保温、饮水与排污以及175仔猪防疫法、136母猪防疫法、143仔猪保健法。四是133贷款担保计划。即1头母猪贷额3000元，10户1组，每户交纳10%贷款担保基金，资料合格后1个星期发放到位。贷款期为1年，在第13个月，对讲诚信，会养猪的对象启动第2个同等贷款额度的合约。

　　猪场特区示范工程—333模式

　　用3年时间培育300个猪场(存栏300以上)，每年培育100名;3—用3年时间使养殖规模扩大3倍(贷款提供支持，每户每头母猪提供3000元贷款);用3年时间使财富增加3倍(品种改良、饲料营养、猪场管理支持，每头肥猪增加价值200元，从而确保养殖规模扩大后，即使在行情低迷时，养殖效益年内至少增加3倍)。“333”贷款担保模式力助规模养殖户渡过资金难关。

　　我们预计公司2013-2014年饲料销量分别为268万吨和361万吨，种猪销量分别为2.5万头和3万头，归属于母公司的净利润分别为2.34亿元和3.49亿元，净利润增速分别为32.5%和49.6%，对应每股收益0.85元和1.27元，合理估值17-20元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：自然灾害疫情风险、公司1000万生猪产业一体化联盟不达饲料销量预期。

（原载于证券投资）