本报告导读:

　　预计豪华重磅新药梯队13年陆续登场,创新打造A 股生物蓝筹。

　　投资要点:

　　上调目标价至130元,建议增持。预计13-14年EPS 为2.60元,3.60元。

　　考虑到长效生长激素、重组促卵泡激素预计13年获批带来的巨大业绩弹性,给予14年业绩35倍估值,上调12月目标价至130元,建议增持。

　　长效生长激素 ≠ 短效升级品。市场认为,长效生长激素是短效升级品,其上市后,金赛已有的短效生长激素会受到严重冲击。我们认为1)长效作为辉瑞研发失败的,我国首个真正意义的原研药,有别于普通“创仿药”,具划时代意义;2)虽然长效可能替代短效1/3市场,但由于长效解决了频繁注射带来的痛苦,其接受人群将大幅拓展,且适应症将从儿童矮小症拓展到抗衰老,预计市场空间将达到122亿元,为现有市场规模的9倍(全球范围胰岛素和G-CSF 等长效重组蛋白销售额均远远超过短效产品)。

　　长效的问世将使竞争对手研发成果功亏一篑,构筑最为宽广的护城河。

　　针对市场对金赛后有追兵的疑惑(联合赛尔的普通生长激素水针剂型可能14年上市),我们认为高端产品“长效”上市后,将迅速侵占联合赛尔普通生长激素(无论是水针还是粉针)的份额,成为扭转行业竞争格局的关键。且随着市场份额18%的瑞士雪兰诺预计退出中国市场,金赛在生长激素领域将独揽天下,拥有难以撼动的霸主地位。

　　或复制Genentech 路径,通过不断上市的重磅药物迅速成长。Genentech依靠陆续推出重磅品种独霸全球,市值达到1000亿美元,2000年估值曾高达135倍,1994-2008年平均估值为62倍!今天的金赛相当于1998年的Genentech,正处于单一重磅产品向多种重磅产品组合的过渡阶段,有望依靠研发高速成长,中国的“Genentech”有望诞生于此。