除了光学膜和玻璃，光电显示材料别无选择，然光学膜性价比更优

　　光电显示是人机界面的最优选择，光电显示材料无非光学膜和玻璃。无论厚度、重量、柔性还是成本，光学膜更胜玻璃;更有甚者，改进后的薄膜甚至有替代玻璃起保护作用之趋势。因而，光学膜被广泛地应用于光电显示的各个领域。

　　液晶屏、触摸屏、3D 显示均需大量使用光学膜

　　存量市场：每块液晶屏需要使用 16 张光学膜;增量市场：高增长的触摸屏需要2-3 片光学膜，且大尺寸触摸屏用膜面积更大、增速更快;潜力市场：3D偏光式光学膜出货量年增长率超过100%。仅液晶面板用光学膜就高达31.5亿平方米，市场空间高达215 亿美元

　　公司携本土优势打破垄断，国产化率等政策支持更是如虎添翼

　　中国大陆面板产能跃居世界第三，基本承接了全球所有新增产能。以康得新为代表的国内厂商携本土优势打破光学膜美日垄断，并将优势逐渐扩大。多项国家政策支持光学膜国产化使得公司发展如虎添翼。

　　公司客户、产能齐备，业绩飙升确定

　　2012 年公司成功开发100 余家客户，且国外巨头也都陆续收入囊中。2012 年定增实施后光学膜产能有计划、有步骤释放，两年后将成就光学膜50 亿营收能力。2012 年公司实施的股权激励行权条件：13/14 年净利润不少于6/7.8 亿元，保证了未来两年的高速增长。

　　风险提示

　　全球经济衰退影响液晶面板需大幅下降

　　首次给予“推荐”评级，合理估价30.1 元

　　我们预计13-15 年公司实现营收39.3/55.2/71.2 亿元， 同比增长79%/40%/29% ， 净利润7.82/11.07/14.79 亿元， 同比增长84.7%/41.6%/33.7%，摊薄后每股收益0.84/1.18/1.58 元。公司为预涂膜行业国际龙头，光学膜产品进入门槛高、市场空间大、客户储备全、本地优势强，公司业绩高增长确定，首次给予“推荐”评级。