1Q2013扬农化工净利增长88%，每股收益0.57元。1Q2013，公司实现营收8.81亿元，同比增长41%，环比增长74%；实现营业利润1.20亿元，同比增长89%，环比增长72%；实现归属母公司股东净利润0.99亿元，同比增长88%，环比增长74%；实现每股收益0.57元。公司业绩符合我们预期。 
　　自2012年以来，公司草甘膦销售报价持续上涨，根据百川资讯统计，2012年以来的6个季度，公司草甘膦报价均价分别为4100、4100、4450、5357、5500、5708美元/吨，公司草甘膦主要是出口长单，销售能够得到保证；公司目前约拥有3万吨/年草甘膦产能，根据我们测算，草甘膦价格每上涨1000元/吨，有望给公司带来0.13元的EPS增量。 
　　草甘膦目前高景气，受产能大幅增长，未来存忧。草甘膦价格在经历2012年1-9月的大幅上涨后，价格回落，2013年3、4月份在环保核查、需求旺季等因素影响下，草甘膦供应紧张，价格再度飙升，根据百川资讯统计，草甘膦价格由2013年初约3.28万元/吨涨至目前约3.75万元/吨。草甘膦目前价格较2012年初已上涨了14000元/吨，涨幅接近60%，价格的上涨带动前期停产企业的复工，据百川资讯统计，2011年底行业产能约为50万吨，2012年底行业产能约为67万吨，产能增长30%以上，这将会给行业带来一定供给压力。 
　　维持公司“买入”评级，目标价31.00元。我们维持公司盈利预测，预计扬农化工2013-2015年EPS分别为1.99、2.09、2.30元，对应2013-2015年16、16、14倍动态市盈率；当前草甘膦行业高景气，但产能的大幅增长，将给行业带来一定供给压力，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价36.00元，对应2013年18倍动态市盈率。 
　　风险提示：（1）草甘膦价格波动风险；（2）下游需求波动风险（3）原材料价格波动风险