业绩符合预期，反转势态确立。公司2012年度实现收入和净利润分别为2.93亿元、1813.65万元，同比分别下降14.77%和81.02%；2013年一季度实现收入5705.33万元，同比增长39.54%，净利润162.99万元，同比扭亏为盈，业绩反转势态确立。公司预计2013年1-6月净利润500-800万元，2012年同期亏损469.98万元。 
　　收入确认延期导致2012年业绩下滑。受“7.23”事件影响，在建铁路项目建设周期普遍延长，原本应确认收入的项目延期，公司2012年业绩受到了较大冲击。虽然下半年铁路建设有所回暖，但项目转化为业绩有一定的滞后性，且2013年初的铁道部大部制改革给行业带来了暂时的不确定性，影响了公司上半年的收入确认。 
　　在手订单充足。2012年公司共新签合同3.2亿元，2012年底在手订单3.2亿元；公司2013年销售合同保底目标不低于5亿，相比2012年增幅56.25%。随着铁路总公司改革完成后项目逐渐复工，在手订单将保证公司全年业绩的高增长。
　　集中监测系统升级需求为公司业绩提供支撑。在2012年12月份召开的全路电务工作会议上，铁道部要求各路局在2013年力争将管内六大干线业已运行的微机监测全部升级为2010版集中监测，其他线路力争在2015年前完成。公司是业内率先通过2010版铁路信号集中监测系统资质认证的厂家，是该产品标准的起草单位之一，在招标中具有先发优势。2013年六大干线的集中监测系统升级将为公司业绩提供有力支撑。 
　　轨道交通业务将是未来增长新亮点。2012年9月份，国家发改委审批通过了25个城市的轨道交通项目，涉及城轨的总投资规模超过8000亿。公司2011年通过郑州轨交1号线项目进入城市轨道交通行业。从长期来看，轨道交通解决方案将成为其重要的盈利增长点。 
　　投资建议：铁道部改革方案确定，春节前后暂停的项目招投标于4月重启，公司正在积极参加多个项目竞标。我们维持公司2013、2014年0.7元和0.95元的盈利预测，维持“买入-A”投资评级和21元的目标价。 
　　风险提示：政策风险、质量风险、股权分散引致的被收购风险和影响公司决策效率的风险。