事件：辉煌科技公布12 年年报及13 年一季报，显示12 年主营收入2.94 亿元，同比下降14.77%，净利润1814 万元，同比下降81%， EPS 0.1 元/股;13 年一季报主营收入5705 万元，同比上升39.54%，净利润163 万元，同比上升134.81%，实现EPS 0.01 元/股，扭转了近几年来一季度亏损的局面。

　　点评：

　　2012 年公司业绩不佳，主要是因为行业整体原因导致。受“7.23 动车事故”的持续影响和铁道部招投标方式改革延迟影响，在建铁路项目建设周期普遍延长，整个行业的相关公司业绩都受到了较大冲击。

　　城镇化战略背景下，铁路行业已经转暖，同时城市地铁建设进入高增长期，轨道交通智能化市场将迎来5-10 年的大发展机遇期。考虑智能化子行业相对基本建设的滞后期(铁路是1-2 年，地铁是2-4 年)，我们认为铁路和地铁智能化子行业的景气度将分别延续至2015 年和2020 年。

　　我们认为，2013 年公司业绩将大幅反转并恢复高增长的趋势已经基本确定。从去年Q4 开始到未来几年的铁路智能化投资需求的强劲反弹和公司进入地铁领域后的持续增长、以及收购国铁路阳带来新增收益，是三大主要推动因素;我们认为，13 年公司净利润恢复甚至超过2011 年的水平的概率相当大。公司目前在手订单3.2 亿，同时年报中公司预计2013年的母公司销售合同额保底目标不低于5 亿，相比12 年3.2 亿的合同额增幅56.25%;我们预测，国铁路阳2013 年收入也有望增长50%以上。

　　维持“强烈推荐”评级。上调13 年、14 年EPS 分别为0.60 元、0.87元，同比增长486%和45%，对应目前股价，PE 分别为27.3、18.8，并存在超预期的可能性。我们长期看好轨道交通(铁路和地铁)智能化子行业的发展前景，公司竞争优势明显，毛利率稳定，费用控制得当，未来有望成长为横跨两大领域具有领先地位的综合性智能化厂商。

　　风险提示：铁路和地铁相关投资不如预期;公司市场开拓不如预期。