事项：公司披露年报：2012年公司收入同比增长29.5%为39.7亿，实现净利润同比增50.2%为4.8亿，每股收益0.57元。扣非后净利润为3.83亿，同比增26.4%，折合每股0.45元。2012年度分红预案为：每10股派现金1.7元（含税）。
　　平安观点：
　　2012年公司经营性业绩基本符合我们预期。2012年公司非经常性损益折合每股0.12元，主要是骆驼襄阳收到土地补偿款及收益分成所致。
　　经营性业绩增长26%，利润率稳定 
    汽车起动电池收入/营业利润占公司2012年主营业务收入/营业利润比例为95%/97%。公司2012年收入增长29.5%，其中汽车起动电池收入增长32.2%，2012年公司主营业务即蓄电池产品总计毛利率同比上升0.38个百分点为20.7%，其中汽车起动电池毛利率同比下降0.22个百分点。
　　2012年公司三项费用率同比减少1.2个百分点。分细项看，公司2012年销售费用中薪酬、运输装卸费、差旅、销售服务费、广告宣传费同比增幅大，导致销售费用率同比增长0.5个百分点。管理费用率、财务费用率则同比下降。
　　区域销售更趋平衡，加快区域布局步伐 
    盈利预测与投资建议
    基于我们对汽车起动电池未来几年的销量及对骆驼股份市占率逐年提升的判断，我们维持盈利预测为2013年、2014年EPS为0.65元、0.81元。
　　与汽车企业销量波动较大不确定性较高所不同的是，由于公司下游以存量汽车为主，公司业绩增长确定性高，空间明确。我们给予公司对应于2014年每股收益20倍动态PE，认为其年内合理目标价为16.2元，重申“强烈推荐”评级。
　　风险提示1）铅价大幅波动。
　　2）环保治理严格程度将影响业内大量小企业退出节奏快慢，从而影响公司市场占有率提升速度。