骆驼股份是国内最大汽车起动电池生产企业。公司产品规格型号最齐全，高性能低铅耗的全密封免维护产品占比高。2008年至今公司市占率提高了4个百分点近13%，净利润复合年增长超过50%，盈利能力领先于同行。受益于我国汽车保有量稳定较快增长及蓄电池行业环保趋严，公司未来成长空间确定。.汽车起动电池行业仍处快速发展机遇期铅酸蓄电池以技术成熟、成本低、大电流放电性能佳、适用温度范围广、安全性高，可做到完全回收利用等优点在汽车起动电池领域尚无法被其它电池取代。 
　　汽车保有量增长较快，波动较小；起动电池售后市场规模大、利润率高：起动电池下游分为配套市场与售后市场，起动电池平均寿命约2年，售后市场产品利润率更高；与成熟市场比我国人均汽车保有量还有较大提升空间；近年我国汽车保有量保持着年均17%以上增幅，增速高于汽车销量增幅，且波动性较小。 
　　环保趋严将大幅提高行业集中度，龙头受益：在成熟市场，汽车起动电池集中度很高，但在我国起动电池企业数量一度高达3000家，大量小企业存在使得污染问题严重，监管困难。2011年我国环保整治关闭了大批小企业，2012年我国首部铅蓄电池行业准入条件实施，未来几年铅蓄电池企业数量将大幅减少。 
　　准入条件将目前售后市场仍在大量使用的开口电池列入淘汰产能，将大幅提高免维护电池未来几年的销量。预计13/14年免维护电池行业增幅为24%/18%。 
　　行业中长期机遇看弱混汽车普及：弱混汽车仅需在传统汽车上搭载起停系统即能达到节能减排的效果，弱混汽车的普及给起动电池行业带来机遇，起停系统普遍搭载的AGM电池对企业技术工艺等要求更高，且售价及利润率更高。 
　　独特优势助骆驼股份市占率持续提升公司在2011年上市之前已实现高管持股，上市后又通过股权激励进一步统一了员工与股东利益；2007年之前公司一直在售后市场深耕细作，与竞争对手比渠道优势明显，对终端控制力强；2008年以来公司加快了先进设备引进步伐，目前先进生产线数量远领先于同行；公司地处湖北襄阳，近年加快异地布局、就近配套以求突破更多主流车企配套；2007年介入配套市场，先凭更低售价进入配套，后凭规模及供货稳定性不断提高配套比例，以配套带动售后。 
　　盈利预测与投资建议我们预测2012年、2013年、2014年骆驼股份每股收益为0.58元、0.65元、0.81元，认为其12个月内合理目标价为16.2元，首次给予“强烈推荐”评级。 
　　风险提示：1）铅价大幅波动；2）行业准入条件实施严格程度不及预期。