财政部税政司、国家税务总局所得税司、证监会会计部有关负责人近日指出，股息红利差别化税收政策的实施，主要目的是发挥税收政策导向作用，鼓励长期投资，促进我国资本市场长期稳定健康发展。
    从9月8日起，股息红利税差别化征收政策有所调整。其中，对个人持有挂牌公司的股票，持股超过1年的，暂免征收个人所得税；持股1个月以内和1个月至1年的，税负维持原政策不变，仍为20％和10％。此项调整进一步拉大了不同持股期限的股息红利税差别，对1年以上持股实施免征政策，意在鼓励长期投资。这是落实四部委8月31日联合发布的鼓励现金分红的通知。该通知提出，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。
    监管层鼓励现金分红突出体现在两点，一是分红“做加法”，引导上市公司提高分红水平，增加现金分红在利润分配中的占比。二是税负 “做减法”，对持股超过1年的，由原先征收股息红利税5％改为免征。这样一来，可以提高长期投资所得的股息回报。以工商银行为例，今年7月7日每10股税前派2．554元。以7月6日收盘价5．79元计算，工商银行税前股息率为4．41％。按当时的红利税差别化征收办法，持股1个月以内、1个月至1年、1年以上的个人投资者实际所得分别为3．53％、3．97％、4．19％。若按新的红利税政策，持股1年以上的个人投资者可增加约0．22个百分点的回报。
    A股个人投资者持股周期短，持股超过1年以上的并不多。深圳证交所公布的调查显示，2009年至2012年，个人投资者平均持股天数逐步增加，从31．9天升至39．1天。显然，A股需要通过税收政策来引导个人投资者选择长期持股。
    不过，对于红利税调整能否激发长期投资的热情，不少投资者存在怀疑。一方面，A股尚未形成以价值投资为主导，甚至被有的券商称为 “美国股市是培养价值投资，中国是毁灭价值投资”。价值投资不得宠，高股息率、高现金分红的个股没能成为香饽饽。不少投资者认为，选择高股息率的个股在牛市中赚钱不多，熊市中赔钱不少。
    另一方面，经历过去近三个月的股市暴跌，持股不动的投资者损失严重，令不少人对长期投资的价值存在怀疑。更有市场人士认为，二级市场上的投资亏损幅度远远超过红利税的减免幅度，疲软的市场环境很难刺激长期投资的热情。
    上述问题的存在表明，激发长期投资热情不能单靠鼓励现金分红的引导作用。长期投资在A股变得真正具有价值，监管层还需要做不少“建设市场”的工作。例如，在已经开放养老金入市的基础上，进一步引进各类长期资金，改善投资者结构，增加机构投资者的占比。推进资本市场改革，特别是注册制改革，使更多投资者认同价值投资。深交所今年3月份公布的一项调查显示，48％的受访者认为，注册制改革下，垃圾股将被多数人抛弃，价值投资、成长投资将逐步成为市场的主流。此外，严厉打击各类违法违规行为，规范市场秩序，让A股不再成为恶意投机者的“天堂”。
    从相关券商的研究报告来看，国内主动型股票和混合公募基金换手率从2004年平均113％提高到2013年的334％，而美国股票型基金1980年至2013年间平均换手率为61％，2013年为41％。可见，随着长期投资的市场环境改善，换手率降低，A股将更具有稳定性。
    当然，长期投资不意味着始终持股不动以及任何股票都适合长期投资，投资者仍然需要防范市场风险。正因为长期投资方式赚钱具有相当难度，成熟市场上的个人投资者倾向于选择代客理财的方式，而不是自己直接参与市场交易。