在6月28日央行 “双降”之后不到两个月时间再度 “双降”，这在意料之中，但这种 “双降”取得的效果，却难以预料。

　　为什么在预料之中？原因很简单，对冲人民币贬值的热钱流出，提振疲软的经济。现在是个什么情况？在人民币突然大幅贬值的背景下，在美联储即将加息的背景下，热钱加速流出的迹象非常明显。流动性这个东西，多了不行，少了也不行，特别是对于陷入滞涨的中国经济来说，流动性一旦再匮乏，那就是釜底抽薪。因此，为对应流动性的短暂缺失，央行 “双降”是顺理成章的，因为只有中国央行还拿得出钱来抵挡，毕竟我们的存款准备金率还是世界第一高，按0.5%的频率降十次都没问题，可以释放好几万亿出来。

　　现在的问题是，我们放出来的钱到哪里去？为什么效果不好？这两个问题其实相辅相成的。对于央行来说， “双降”不可不为，但又有点投鼠忌器。为什么？大家都知道美国要加息了，人民币还在贬值，你还要降息，那不是释放流动性送给美国吗？那不是会加速流动性外逃吗？况且，国内经济究竟是缺少流动性支撑的投资乏力，还是产能落后产能过剩造成的需求不足，有钱是不是就能解决过剩的产能？这些东西我们似乎并没有想清楚。在这种情况下，一味地放水，放出来的水去哪里？会不会流到实体经济？流到哪些实体经济？导向性的东西有没有？这些到目前为止，还很不清晰，这也是为什么6月已经 “双降”了8月又来的原因，上次是没什么效果的，这次加量，但效果怎样，还不清楚。

　　对于有些人认为央行 “双降”是为了救股市，这很牵强。股市是靠流动性支撑的，但现在股市的情况是即便外围有滔天洪水，也难以进股市一瓢，为什么？现在我们是在往外挤水，根本不欢迎流动性。再者，目前A股的态势是绵绵下跌加疯狂大跌，从6月中旬到现在没歇过气，任何抄底的都成了烈士，连国家队都不例外，在这种情况下，你即便给人家钱让买股票，谁又愿意进来亏钱呢？在这种情况下，认为 “双降”以后市场就有流动性了，有流动性资金就可以买股票了，这可能吗？6月底的 “双降”只换了个高开，最后大跌，8月26日也仅仅换个小跌，连个上涨的影子都没有。

　　往后看，情况也相当复杂微妙。我们如果一味 “双降”而无法留住放出来的钱，无法让这些钱在资本和实体领域产生良性循环的效果，那基本就是为全球流动性做贡献，当活雷锋。因此，与其一味地被动“双降”让步，不如先把自己的事情做好。中国不缺钱，缺的是效率，缺的是作为，经常性习惯性 “双降”，还会有很多负面效果。