深港通还只是个影子，市场就已经皇上不急太监急了。沪港通先冷后热的局面让大量投资者看到了可以预期的机会，能够与沪港通形成优势互补的深港通就在眼前，但究竟什么时候开通还是一个迷。现在能够确定的是港交所行政总裁李小加说的话，“深港通”有实际进展会公布，目前准备资讯科技系统工作预计7月底会完成。

　　深港通预计2015年11月开通

　　回看沪港通的开通前，上交所是在2014年7月7日展开了相关的试点券商系统测试工作，两地也分别在2014年8月份和9月份进行了柜台交易系统测试等各种演练。如果按照这种进度，深港通在7月底完成咨询科技系统工作后，深交所和港交所可能会在随后的三个月中进行多种测试。如果不出现其它因素导致的推迟，深港通在11月份正式开通的难度并不大。

　　在沪港通开通之前，沪港通相关的个股在大市走好之前就出现多轮爆炒，而且不少评论人士都认为沪港通在此轮行情中发挥了至关重要的作用，这种分析多少有些事后诸葛亮。上交所数据显示，沪股通的总额度是3000亿元，开通后截至2014年12月31日的余额是2254亿元，即共有不到800亿元新增资金进入市场，平均每个交易日新增22.6亿元，和A股当时高额成交量相比，这点资金算不上什么。

　　在大市暴走、市场资金真的都不知道往哪里投的时候，沪港通才真正走红，从因果关系上，市场的转暖才是沪港通走红的关键。同理，如果两地市场在2015年下半年继续有较好的表现，深港通才会像沪港通那样火爆，否则也是遇冷。

　　两地创业板不兼容会导致利空

　　当然，沪港通和深港通的意义是有所不同的。在沪港通中，港股标的股票是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。这些股票所占的权重、对恒生指数的影响占了很重要的比例。毕竟，上交所中挂牌的上市公司，都是以“中字头”和大市值企业为主，沪港通更像是蓝筹股的交流。

　　在深交所挂牌的企业，规模一般难比上交所，股本、市值相对较小，且中小板、创业板能够让更多的企业在资本市场中挂牌交易。更让人关注的是，深证成份指数将在2015年5月20日开始启用新的深成指指数，新的深成指指数样本股数量从40只扩大到500只，这个信号或意味着扩容深成指是在为深港通的开通做准备，成分股将成为深港通的标的。

　　截至2015年2月底，深成指成分中主板、中小板、创业板公司权重分别为52%、33%、15%，与三类公司在深市的市值占比较为接近，扩容之后的成分股中，中小板与创业板的样本股公司数量还将逐步增加。

　　如果深成指成分作为标的，那意味着两地交易所的创业板都将纳入深港通标的中。对内地投资者而言，A股的创业板是吃香喝辣的好地方，但对香港投资者而言，H股的创业板是一个不受待见的地方。

　　香港股市的定位是稳健，因此大型蓝筹股容易得到溢价而小盘股难以被市场关注；对内地而言，投资者更多的想法是赚快钱，而创业板和中小板盘子小、市值小等特点，容易被资金迅速抬高。这就是为什么A股中的全通教育、安硕信息股价能够冲上400元人民币，而H股中的中国网络教育股价能够跌到0.4港元。

　　两市创业板成为深港通标的，对A股创业板将形成重大利空，两地相互流动产生的资金差异会给市场带来。深市创业板的市盈率较港股市场而言相差很大，其市盈率在50倍以上的个股一度接近300只，而香港市场的成长股平均市盈率通常在20到30倍上下浮动，若创业板股票作为投资标的，在这种估值差距很大的情况下开通深港通，或会对创业板形成巨大的冲击。

　　学习A股才方便投资A股

　　和已经成型的沪港不同，深港通可以在沪港通的基础上进行优化和完善。从地理位置上来看，深圳与香港的地理位置非常便利，两地包括资金流、信息流、投资理念等都有非常紧密的联系，可以预计深港通推出后对两地的发展都会有非常好的促进作用，前提是如何根据实际形式来制定游戏规则。

　　首先，投资者门坎的限制需要进行调整，虽说较高门坎能够保护投资者，但也阻碍了投资者在成熟市场中进行学习，学费多少还是需要交的；其次，港股通的标的需要进一步扩大，让投资者有更多的选择才能促进两市资金的相互流通。不管如何，深港要有新的合作形式，进而创造更多的多赢而非残酷的竞争，通过差异化的发展令市场更加繁荣。

　　由于投资理念不同，香港投资者通过沪港通投资A股时，还能够向以往一样按照买蓝筹的方式投资A股中的蓝筹、绩优股；但沪港通开通之后，香港投资者将面对更为五花八门的品种，这些品种能够让香港投资者爱上A股，也会让香港投资者恐惧A股。

　　高成长性、稀缺品种、QFII重仓这三个标准长期以来是A股投资的风向标。高成长性是指发展迅速的上市公司，这也需要一定的运气来对公司的业务进行预测，在未来数年的每年净利润能达到以20%到30%以上速度稳定增长，这种市盈率都是较高的。

　　稀缺品种通常指的是上市公司中同行业较少的，例如全通教育就是中国上市公司中在线教育第一股，这些稀缺品种往往都会得到资金的支撑，还会得到市场的强烈预期，类似于中药、白酒等板块在深市中属于稀缺品种。QFII重仓历来是境外资金的参考，他们的投资习惯通常是价值投资和长期投资，国资国企改革预期的相关品种往往是他们看中，能够寻找到价值洼地。

　　如果继续借鉴沪港通，那么在深交所和港交所同时上市的公司有望入选首批深港通标的股，目前在深交所和港交所同时上市的公司共有18家，在深市折价率较高的个股将会存在明显投资机会。

　　上述介绍的几个投资机会看似简单，但在实操过程中未必能够盈利。深港通开通之后，香港投资者想投资A股就需要更多的去了解、学习A股，如果仅仅是看电视、听广播、读报、纸刷网页来找别人推荐的股票，那这笔钱就真的成为学费了。

　　A股下半年机会还是找改革

　　国家领导人2015年上半年不断去外国考察、学习、访问，每次回来都能带来一大批订单；不少外国领导人也纷纷来到中国，也会将一大批重要的业务卖到国内来。这意味着，“改革”、“走出去”依然是国家经济发展的重点，因此围绕改革的投资主线依然将继续贯穿下去。考虑到2015年9月份纪念反法西斯战争70周年之际，将有多国国家领导来到中国，可以预见还会有大量的惊喜将在2015年三季度末、四季度初产生。

　　那么，“一带一路”、“自贸区”、“高铁”等作为改革必备工具，还将继续在2015年下半年成为支撑A股的重点。此外，政府在近期频发对互联网产业发声，这也是自2015两会以来政府不断提到的概念，各地也在加快“互联网+”的建设，这也将成为持续的看点。

　　食品饮料、医药、非银、国防军工、农业、文化、软件、新能源等长年来都是A股中较为稳健的板块，尽管这些板块不一定能赚到很多钱，但在风险来临时也不会让投资者有太多的亏损。

　　（作者系著名经济学家宋清辉，香港信报特约经济学家，著有《一本书读懂经济新常态》）