深港通推出渐进。5月12日，港交所行政总裁李小加公开表示，深港通所有的系统和IT准备工作将于7月底完成，至于具体的启动时点，仍然取决于两个监管机构的决定。“深港通的对接，不仅仅是投资者的资金之间的对接，更多的是交易所之间的制度对接，尤其是以信息披露为主的制度之间的对接，这将倒逼交易所和监管制度的变革。”朴度投资总经理黄海丰表示。

　　这些问题多少已体现在沪港通身上，而深交所可在这个基础上有针对性地进行改革。“沪港通迫使上交所考虑停牌时间，包括深交所总经理宋丽萍也说了要考虑这方面的优化。”深交所有关负责人告诉经济观察报。

　　随着深港通开启时间逼近，深交所信息披露制度改革提速。目前，深交所推出早间信息披露，与港交所的信披时段实现对接，从而可以大幅度减少股票停牌，为深港通的推出奠定基础。

　　当然，在注册制加速推行之下，交易所的信披改革并不仅限于此。上述有关负责人称，未来将建立适合新兴行业等等的行业信息披露指引，也会对现有信息披露做减法，朝着透明度的方向，并强调各负其责。

　　倒逼改革

　　5月12日，香港中资证券业协会会长谭岳衡表示，如果深港通如期于上半年宣布，预计会给两地券商三个月的时间准备，深港通有可能于第三季正式开始。

　　深港通开启在即，不过两地交易所信息披露制度却存在差异。财经评论员宋清辉表示，深港通和沪港通一样在推进人民币国际化方面发挥着积极的作用，但仍旧面临着一些现实的难题。

　　其中一个问题是，“一些创业板和中小板个股，动不动就停牌，我想投资时，有的股票停牌半年，最长的有8个月，不知什么时候复牌。”深圳一位私募投资者如此表示。

　　上述深交所有关负责人表示，上交所同样也有停牌时间长的问题，与港交所的上市公司相比，A股上市公司停牌的事项较多，时间较长。

　　在停牌制度上，港交所规定，在交易所认为所要求的停牌合理而且必要时，上市公司方可采取停牌措施。港交所对停牌的具体时长并没有量化规定，只是确定了“尽量缩短停牌时间”的原则。

　　对于深港两地交易所的停牌制度差异，TCL集团董事长李东生感受颇深。TCL集团控股多家A股和H股的上市公司，该集团曾为了在A股定增募集资金而花了7个月时间，其中停牌时间从2014年7月14日到同年8月13日。“香港做同样的定增，理论上就1天，因为是备案制。香港大部分上市公司预先拿到股东会的授权，今年能有多少再融资额度，股东会批准的再融资额度里面，董事会通过了，市场上有人参与购买，当天就可以做。”李东生说。“对于重组停牌，上市公司申请延期的理由一定要很充分。深交所目前执行比较谨慎严谨。有的不予延期，因为重组停牌原则上累计不能超过三个月。有时也看证监会是否同意。”上述深交所有关负责人称，“有时候标准很难把握，上市公司长时间停牌多是因为确实在筹划重组，而重组不确定性因素很大，审批可能需要时间长些。政府一个批文一两个月，都知道很难拿下来。如果是国际并购重组，审批时间更长。”

　　而一旦停牌时间太长，个股可能就会错过一波行情。

　　香港是一个相对复杂的成熟市场，本地及海外的机构投资者成交占比高，而且既有现货股票，也有丰富的衍生产品，当股票出现停牌后，会引发一系列产品的影响，从而影响交易效率，也影响投资判断。这决定着港交所对投资效率的要求较高。

　　深港通将倒逼深交所对投资效率的提高。4月下旬，深交所总经理宋丽萍公开表示，在深港通开通前，深交所要解决停牌制度问题。

　　改革提速

　　如今，深港通脚步渐进，深交所在制度改革上已有动作。

　　港股有早间信息披露。4月8日，深交所在现有交易日午间和收市后晚间披露时段的基础上，增加每个交易日的早间时段（6:00～8:00）以及单一非交易日或连续非交易日的最后一日下午（12:00～16:00）信息公告直通披露时间窗口。

　　此外，深交所近期完成深市主板上市公司信息披露业务备忘录修订工作，4月20日起发布，在“放弃权利”、“对外提供财务资助”和“涉及财务公司关联存贷款等金融业务的信息披露”等方面放松了管制。

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　　宋清辉表示，“信息披露制度改革的方向，今后应多借鉴发达资本市场的一些成熟做法，以缩小境内外信息披露制度的差异。”

　　在港交所，很多上市公司的公告可以直接披露，不需要港交所审查。针对这方面的制度差异，深交所在去年推行信息披露直通车制度。

　　“我们开始选择100多家非常优秀的公司，第一步要考虑安全、效率。执行一段时间之后，就逐步扩大。”上述深交所相关负责人说，“目前约97%的上市公司都可以信披直通车，只有几家类似ST等风险很高的公司没有直通车，这类公司需要审查。”

　　但已“直通车”的公司，并非所有公告都无需深交所审查。该负责人称，其中有超过10%的公告目前仍需深交所事前审查，例如转股、配股、解禁等等，“必须通过交易所和结算公司后台沟通，这类公告如果上市公司直接操作，极可能出现问题，这类公告暂时不能直通。”即使深港通开闸，这类公告也必须事前审查，否则会出问题，因为影响的不是单一个体而是整个市场。“如果下一步上市公司自己觉得可以了，那我们放手是没问题的。”

　　当然，这场改革并不仅于此。

　　该人士表示，信息披露改革会持续进行，目标很清楚，朝着信息披露透明度来改革，根据市场情况不断完善。具体措施包括建立行业信息披露指引，与传统行业相比，新兴行业有新的经营模式，传统行业的信息披露制度对他们并不适应，不能让投资者更了解企业的经营情况。深交所已经建立医药、影视行业信息披露指引，未来将逐步扩大到其他行业。“行业信息披露指引过去并没有，是我们新增加的做法。”

　　除此之外，深交所也计划对信息披露做减法。“为了提高信息披露质量，有些信息我们会简化，当前上市公司年报有几百页，现在投资者时间有限，未来会简化信息披露，比如公司简介，以往年报出现过的，那现在就不用再出现，重点突出，才能提高效率。”上述深交所相关负责人表示。

　　该人士强调，信息披露制度改革很重要的一个方面就是各负其责，“深交所提供好服务，上市公司要承担信息披露准确完整的责任，中介机构应该做到勤勉尽责。”

　　易享贷董事长冉兰表示，深交所的信息披露制度改革，主要是为投资者提供一个便捷和有效的信息披露市场环境，让港股投资者更放心。

　　“中国的资本市场，要想成为一个繁荣发达的资本市场，要想铸就一个长牛，就必须加强以信息披露为主的市场化的监管方式。”黄海丰表示，减少行政干预，让市场真正能成为资本市场配置资源的决定力量。