证券时报记者 颜金成
本周一，创业板的暴跌有点让市场惊恐，算上周二早盘的大跌，创业板的跌幅一度超过12%，这波动可真够剧烈。于是乎，市场上有声音称，成长股的行情结束了，接下来蓝筹股该涨了。
目前大多投资者均认同此观点，即注册制的影响超出普遍预期。对创业板不得借壳的要求，必然会打击众多创业板公司的估值。现在的关键点在于，注册制对于创业板的打击是毁灭性的，还是中短期？是全部打倒，还是部分打倒？很明显，这是一种中短期的打击，且限于部分公司。
原因很简单，一个市场和一家公司的长期涨跌是由业绩推动。如果未来我们的创业板成长出一批苹果、腾讯这样的企业，一家公司的市值就到两三千亿，市场能不上涨吗？
注册制对于市场的打击无外乎两方面：其一是壳溢价的减少。以前在国内市场，即使一家公司没有什么资产，也能够有十几亿的市值。未来注册制推出，企业上市周期变快，甚至上市条件有所放宽，对于一些市值小、业绩没有支撑的公司打击很大。
从这个角度上说，一批小市值的创业板公司，如果企业没有成长性，仅仅靠概念炒作，得不到市场的信任，估值必然大跌。因为注册时代，壳并不具备太多的安全边际。一旦一家公司业绩不靠谱，不诚信，根本就不值得市场去给它打分。香港很多公司成为仙股就是这个原因。 对一些大市值公司来说，这点打击其实微乎其微。很多创业板公司市值上百亿，利润可能有几个亿。对于这些公司，市场就是按照正常的成长股估值，本身也该给这么高的市值，壳资源价值的变化影响不大。
未来决定市场的，必然是那些创业板的大市值公司，而不是小市值公司。如果我们相信中国经济转型能够成功，那我们就应该憧憬创业板能够有一批千亿市值的企业走出来。
其二来自技术层面。从中期来说，从去年底到现在，创业板上涨了近一年，指数涨了一倍。短期看，指数也从11月初上涨到12月初，涨了约10%，且正好靠近前期高点。这种背景下，出现一个超乎市场预期的利空，获利盘自然蜂拥而出，即市场本身的获利盘与利空消息形成了共振。近期创业板大跌的同时，当前市场老是谈论一个问题：蓝筹股和创业板谁该涨？谁高估，谁低估？有些论坛上甚至因为这个话题的讨论引发口水战，网友间大动肝火。笔者看来，这根本上是个没有意义的话题。
成长是市场永远的主题，由业绩驱动的企业价值提升，不是一个政策可以影响得了的。创业板和蓝筹股之间的涨跌，中长期而言，根本没有逻辑上的关系。从中长期来说，不是说创业板跌了，蓝筹股就涨；蓝筹股不行，创业板就要涨。如果创业板、蓝筹股的涨跌可以互相决定，那我们何必煞费苦心的研究企业业绩？我们看到蓝筹跌了，买小盘股不就行了！
当然，短期来说，市场的确存在一种大小盘股的跷跷板效应。这主要是因为资金的偏爱所致，比如一些基金抛售涨幅过大的小盘股，然后买进没上涨的大盘股，这必然导致短期小盘股的大跌和大盘股短期的上涨。根本上看，这是一种行为偏好问题，是短期因素。
原标题：注册制冲击撼不动经济转型
