证券时报记者 付建利
“新股发行（IPO）马上开闸了，公司正在加紧准备，打算发一只债券基金产品，这些天忙得晕头转向。”在接受证券时报记者采访时，北京一家大型基金公司固定收益部一位债券基金经理小丁正在收拾行李，打算去外地参加一个小圈子的会议，研讨IPO开闸后打新策略。小丁今年才35岁，进入证券市场9年，有着丰富的“打新”经历。正是因为打新股，让小丁成为熊市里优秀的债券基金经理，事业上也取得了突破。
小丁毕业于成都一所财经院校，2004年研究生毕业后进入一家中型券商做研究员。2007年初，他进入北京一家基金公司固定收益部，从最基础的工作干起，一年半后就做上了基金经理。在2007年之前，债券基金等固定收益类基金投资者根本瞧不起。那个时候，市场上都是股票基金经理的声音，基金几乎就等于股票基金。而2008年的大熊市，股票基金跌得稀里哗啦，让股票基金经理也低下了“高傲的头颅”。相反，债券基金异军突起，投资者这才知道，这个市场除了股票基金牛市里可以赚钱，债券基金在熊市里也可以赚钱。
之后连续几年里，债券基金规模越来越大。在新股暂停之前，很多债券基金的主要收益来源就是打新股的收益。债券基金经理的主要任务，就是打新股。“那个时候，大家一窝蜂地往新股里面涌，哪顾得上什么风险！”小丁回忆说。起初，债券基金经理和公司固定收益部还会对新股的质地进行认真研究，有些新股如果发行价过高，估值泡沫过大，干脆放弃打新。哪知放弃之后新股在二级市场上继续飙涨，让放弃打新的债券基金经理后悔不已。
“最疯狂的时候，有些债券基金经理根本不会去研究新股的基本面以及是否发行时存在泡沫，看到有新股发行，不管三七二十一，先打了再说。”小丁说。由于A股市场过去5年都是处于熊市之中，资金大量涌入债券基金等固定收益类品种，债券基金之间的比拼更为激烈，打新就成为决胜的一大利器。不仅机构投资者，市场还出现了一批专门瞄准打新收益的个人投资者。有些散户投资者，一旦打新成功，随随便便赚个两三万也是经常有的事情。小丁有一个朋友是报社的记者，有一次打新赚了三万多，高兴得请小丁去一家高档酒楼狠狠地撮了一顿。
更让小丁感到难以理解的是，那个时候的上市公司在发行新股时，为了让发行价尽可能的高，委托各种关系找基金公司在询价时尽量把价格往高抬。有的时候，拟上市公司为了抬高发行价，还通过大股东找到基金公司高层，要求基金经理积极打新，“那会儿最疯狂的时候，上门来找基金经理的上市公司人士一拨又一拨，礼品堆满办公室的角落。”小丁说，关系报价、人情报价的情况在那个时候俯拾皆是。
在疯狂地打新过程中，小丁清楚地知道，如此非理性的打新盛宴，迟早得有人买单。在打新狂潮消退的前5个月，小丁基本上退出了打新游戏。
眼下，IPO即将重启，新股发行体制改革方案逐步出台。根据证监会最新发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定，网下配售新股的40%会优先配售给公募基金和社保基金，这意味着公募基金在打新上的话语权将得到提升。此外，IPO重启后，首批上市公司审核比较严格，财务造假可能性比以前大大降低，因此打新的确定性和回报率还是比较有吸引力的。但从中长期来看，小丁认为，今后无论是网下配售还是网上申购，投资者都必须改变“逢新必打、打新必赚”的观念，包括公募基金在内的各类投资者必须秉持价值投资立场，更好地发挥专业机构投资者的作用，而不是陷入关系报价、人情报价的泥淖。否则，改革就是走回头路。
原标题：那些打新的日子
