刘慧

　　“证监会要由过去的审批者转变为真正的监管者。 ”中国证监会主席肖钢11月19日在《财经》年会上借用“五指理论”:大拇指是投资者,食指是券商及中介机构,中指是媒体,无名指是上市公司,小指是证监会。

　　肖刚认为,“证监会扮演小指的角色,要有法律权威,公正执法。资本市场改革要坚持市场化、法制化、国际化取向。 ”

　　自今年3月17日肖钢调任证监会,距今已有八个月时间。目前IPO仍在关闸状态;上证指数虽然在三中全会的利好预期下,仍然与3月份不相上下;虽然明确了股票发行注册制改革,但退市制度仍不完善……

　　尽管 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》增强了改革的信心,但股市的信心从目前来看,仍显得动能不足。从11月19日的弱势震荡中可以看出端倪,投资者短期获利就会抛出,盘面资金也略有下滑。

　　因为我国股市仍是一个以散户为主要参与者的市场。截至2013年6月底,沪深两市共有A股有效账户数1.34亿户,自然人持仓账户数约为5600万,其中流通市值在10万元以下的约占85%。如果不从根本上形成投资者保护和赔偿机制,不严惩弄虚作假上市,或因不作为和信息披露不准确导致投资者巨额亏损的公司,市场信心的树立就无从谈起。

　　有两个例子非常具有典型。尽管投资者对昌九生化信息披露、股价暴跌及经营状况都存在质疑,但赣州工业投资集团有限公司副总经理黄郁梅却表示,“稀土的事,我们不清楚”。一句“不清楚”就能承担连续7日跌停导致股民近29.77亿元的损失吗?

　　而反观面临退市风险的万福生科,平安证券在证监会支持下设立专项补偿基金,截至6月11日有超过93%的适格投资者确认《和解承诺函》,补偿金额达到1.79亿元,和解金额超过补偿总额的99%。

　　正如肖钢所言,“股票发行注册制改革的核心是信息披露,证监会对发行人信息披露的准确性、全面性、及时性进行整合,但不对公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断,真正还权于市场和投资者。 ”他也承诺要修改《证券法》,同时改革赔偿机制。

　　我们期待,“小指头”的执法不仅要公正,更要严格。美国联邦注册制以信息披露为主,联邦证券监管权限受到严格限定,而各州的证券发行监管100多年来普遍实行实质审核,控制证券的投资风险。希望中国能够学到注册制的精髓,坚持资本市场的双向开放,促使其走向理性的繁荣。