作为一个职业资产管理者，我无时无刻不在观察这个变化无常的市场。在2006年至2007年的投资赛季里，投资者们对未来的无限期待和憧憬让全国人民从银行中取出存款投入到谁也没有搞清楚的股市中。一个跌幅超过70%的股市崩盘让大家理解了盲目跟随的可怕。经过了近5年的痛苦，今天中国投资者对固定收益的热情和对不确定性的恐惧让我感觉到市场的再次疯狂。
　　我们几乎可以用厌倦和敌视这样的词语来形容现在投资者对待不确定性的态度。我们当然理解投资者们这种情绪的来源。但是，在理解的同时我们也需要看到这种整体极端态度对中国资本市场和经济发展造成的负面影响。首先由于中国金融产品销售渠道的同质化以及其对金融产品理解的局限性，所以投资者很难得到有效的、职业的理财产品顾问意见。由此，投资者和销售渠道再次逐步地走向现在流行卖什么，大家就推荐和购买什么。而且，产品偏向于听起来安全就好。这种无知的偏见导致很多挂着羊头卖狗肉的骗子的流行。一个个以固定收益作为伪装而实际上是投资矿产、房地产和PE类的信托以及有限合伙企业等非标准化债务产品风靡市场。直至一个个的假话被戳穿后，大家又一股脑地奔向标准化的债券市场。监管部门也开始发疯一般使用重剂量的猛药管理和削减所有非标准化的债务理财产品。这样的力度让债券疯狂。而大家需要记住，任何疯狂的背后都是更多降温时所带来的调整和痛苦。
　　短短的四十天里，一个最终还投资者100元的债券的价格可以从107.41元上涨到108.65元。这部分超过100元的溢价是超过此债券一整年利息的数字。换句话说投资者需要放弃一年多的利息来得到剩下三四年的利息。这是一种对确定性的痴迷和对稳定收益的疯狂。其结果很可能是价格的理性回归和投资者未来机会成本的丢失。而帮助追逐这种疯狂的主要参与者又是只靠规模和固定管理费为单一盈利模式的公募基金。普通投资者们是不是应该考虑躲一躲这股疯狂了？
　　从更高的层面考虑，整个社会对风险和未来不确定性的排斥导致的是整体经济活力下降。其主要原因是投资者对风险的偏好其实可以直接改变融资者的生存条件。当具有冒险精神的企业家和创业者们因为投资者风险偏好的集体下降所导致的风险资金量下滑成为潮流时，这些经济发展的主导力量就会慢慢地被饿死。没有冒险精神，就不会有社会的发展和经济的变革。没有风险资金就不会有活塞的发明、没有苹果的几次登巅、没有微软的霸业、没有谷歌的突破……
　　在四万亿下发的2008年后，国企和具有霸主地位的银行机构在中国疯狂了许久。可是，我们得到的经济是什么？挡不住的房地产，一些该倒闭但是不倒闭的国企和民营企业的挣扎。民营企业如果再不能得到生命线的资金供给，中国经济的复苏堪为不可能实现的神话。面对老龄化和城镇化的压力，仅仅靠效率低如幼儿园的国有企业绝对是天方夜谭。
　　中国的投资者应该把自己的资金有效地配置在稳定收益的产品和具有不确定性的高风险产品两者之间。而从职业资产管理者人群的角度，我们应该更多地把真正实干的企业和愿意冒风险的投资者结合起来。监管部门也同时应该为构建一个为上述两者的良好结合氛围与机制而奋斗。
　　（作者为北京凯世富乐投资有限公司投资总监）