■熊欣 
　　
　　中金所日前发布消息称，多家QFII机构关于股指期货交易的开户申请已获批复，即将入市参与交易。中金所强调说，QFII肆意、恶意做空A股的可能性和空间都不大。其实，股指期货引资QFII，意义和影响要看得更深远一些。QFII“入局”期指，有助于完善期指的价格发现和引导功能，提升中国股市的市场化定价能力，从而逐渐改变“政策市”和“喊话监管”的传统。
　　众所周知，中国股市仍处于“新兴加转轨”的发展阶段，大涨大跌的特性如影随形。与之相伴相生的是股市监管的特性，即政策市的传统。股指高了，比如2007年上证指数上摸历史性高位6164点，监管层要表态，提示投资者风险，或者直接出台税费等降温政策措施；股指低了，比如在2012年面对市场的持续下跌，监管层更要表态，向市场喊话“股市已具备历史性投资价值”，或者直接出台救市措施，暂停IPO发行，加快“国家队”入场。
　　中国股市的大涨大跌和“政策市”的痼疾，究竟哪个在先哪个在后？很难简单区分。正如“鸡生蛋、蛋生鸡”，两者周而复始、循环往复。
　　不管是监管层直接“喊话”，抑或是出台行政干预政策，其实质是“人治”。通过完善市场制度和法制，股指的高低和股票的定价，交由市场调节和投资者买卖确定，才是市场规则。从这个意义上而言，对于股市的监管，同样是“做正确的事情比正确地做事重要”。
　　传统就像是一种基因，很难改变。从消极的角度而言，不能不承认，这一次A股又让QFII抄了底，不少国内投资者输了个“底朝天”；从积极的方面来看，QFII以其独特的影响力，改变了A股的非理性下跌走向。
　　现在，QFII“入局”期指，结果将会怎样？
　　对于投资机构而言，期货具有套期保值的功能，有助于规避风险；对于市场整体而言，期货的价格发现功能更为重要。与现货市场相比，期货市场价格对未来市场供求关系变动具有预测作用，充分体现内外部市场的价格信息，并使远期供求关系得到显示和调整。
　　事实上，沪深300股指期货上市两年多来，虽然自身总体运行平稳，看上去成绩可圈可点；但其对于股指的“价格发现”功能显然还有待于提升。QFII“入局”期指，能否像投资A股一样，对于期指市场的完善起到“四两拨千斤”的作用？进而，期指价格发现功能的提升完善，能否真正平抑股市大涨大跌的波动？可以拭目以待。
　　QFII“入局”期指，对于中国资本市场的开放和国际化而言，意义亦是重大。
　　首先，这是国内期指市场、也是国内股市做空机制首次引入国际资本；其次，这是国内资本市场首次对外资授予投资“杠杆”。QFII“入局”期指，意味着国际资本深度参与国内资本市场。可以说，这是QFII在中国市场的一小步，但却是中国资本市场开放和国际化的一大步。
　　这也正符合证监会主席郭树清所倡导的理念。此前他曾提出，要把QFII持有A股流通市值比例提高10倍，亦即接近两成。这无疑将深刻影响国内资本市场的生态环境。