“常态化”的逆回购
　　从6月25日开始，央行连续15周通过逆回购向市场投放货币，由于之前逆回购到期和确保假日与季度末市场的流动性，9月央行加大了逆回购的动作，9月24日单周逆回购投放4700亿元。
　　鉴于本周1700亿元巨量逆回购到期、存款准备金补缴、财政存款上缴等多种因素，央行10月9日以利率招标方式开展了两期共2650亿元逆回购操作，创下史上单日逆回购操作量次高水平，即仅次于节前9月25日的2900亿元逆回购。加上11日发行的两期共590亿元逆回购，本周共净投放1640亿元。
　　而之后的两周，公开市场将陆续有3270亿元和3480亿元到期，10月15日至11月5日的累计到期资金8040亿元，如此大的到期资金给未来一个月的央行公开市场操作带来了一定的难度。
　　由于假日因素，10月29日没有到期资金，因此预计下周央行或将主要通过发行14天逆回购，平滑到期资金的峰值。除此之外，不排除央行会逐步缩小净投放规模甚至出现净回笼的局面，从而缩小连续四周累计到期资金规模。

央行的意图以目标
　　央行持续使用逆回购工具的意图已经非常明显，逆回购对市场流动性的影响程度总体不及下调存款准备金率带来的持续影响；也就是说，央行扩大公开市场逆回购操作规模，主要是解决短期市场流动性问题，下调存款准备金率的影响则更加持续性和具中长期效应。
　　之所以选择逆回购而不是降准，这与央行的目标直接相关。在中国人民银行法中明确指出货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。
　　虽然从6~8月连续三月的月度CPI都在3以下，依次是2.2、1.8和2，但近月来国内新涨价因素回升，美国量化宽松货币政策操作力度加大，诸多预期增加了未来物价反弹的压力。机构普遍预期年度CPI还将在3附近。而且年初央行即明确货币供应量在14%以内，截止到8月底，M2的同比增速是13.5%。这都说明央行目前的货币政策执行效果良好。
　　而市场对央行议论一片，都寄希望于央行降准降息，投放货币刺激经济。如果此时央行通过降准等方式大量投放货币，虽然短期会降低市场利率，促进经济增长，但长期来看将引发新一轮通胀。但央行的第一目标既然是保持货币币值稳定，而促进经济增长是第二目标，那就应该有先后顺序。

不是货币少而是效率低
　　目前中国经济的持续下滑使得市场都在寄希望政府通过财政和货币双渠道给予刺激，但是我们需要认识到，中国真的是货币少吗？
从2001年开始，持续11年货币保持17%的增速，而GDP则是10%的增速，这使得M2从2000年底的13.25万亿增值2011年底的85.16万亿，而名义GDP则从9.92万亿增值47.17万亿，M2/GDP从133.57%升至180.54%。
　　在美国和欧盟M2/GDP只有60%左右。更通俗些说，中国用接近14万亿美元的广义货币驱动着7万亿左右的GDP，美国用8.3万亿美元驱动着14.2万多亿的GDP，欧盟用近11万亿美元的广义货币驱动着超过18万亿的GDP。
　　这说明中国目前的存量货币很多，但是效率却很低。而恰是这种货币效率的低下激发了资产泡沫及通胀。其中最为明显的是上次四万亿的投放对实体经济的刺激和之后由于资产价格疯涨直至濒临崩溃的当前恶果的明显对照。经济刺激让我们用沉痛的代价明白了我国资本市场和金融体系的低效以及我们经济实体的落后。靠印刷货币可以减缓崩溃的速度，从而实现拉长经济着陆的距离和时间，最终经济软着陆。但是，印刷货币能够提高生产率吗？它能够提高社会整体生活水平吗？它能够持续性的提升竞争力吗？中国经济用事实否定了上述假象。

尴尬局面让央行难以抉择
　　但是，目前经济处于下滑，央行任然认为需要货币资金刺激经济，需要降低资金使用成本。而这种最直接的解决方法就是投放货币，从而导致利率下降。但目前市面上存量资金太多，通胀刚刚回稳，再度投放货币又将导致新一轮通胀，这是一个尴尬的局面。
　　实际上，最好的结果就是市场能够有效的进行资源充足，在不增加货币或少增加货币供给的情况下产出更多的GDP。这在经济向好的情况下可能性或许大一些，而在目前经济环境下确实比较困难。
　　投放货币通胀升温PK维持货币政策静等经济回暖，而在静等经济回暖的等待过程中，央行虽然在执行着稳健货币政策，控制着货币投放，但同时要控制利率。例如7天逆回购的利率从7月3日的3.95%降至了10月11日的3.35%；14天逆回购从6月26日的4.2%降至3.45%。包括9月25日发行的6个月国库定存利率为4.32%，也比5月份发行的利率降低了81个基点。