| 来源： |
中国财经报 |
发布时间： |
2012年07月05日 15:06 |
作者： |
刘杉 |
| |
欧盟峰会成果超过市场预期，导致全球金融市场出现反弹，但由于欧债危机并未得到根本性解决，风险资产反弹行情或昙花一现。
沪深A股7月未现“开门红”，反映出市场对后市态度谨慎。7月1日公布的官方与汇丰中国的PMI指数继续下跌，其中官方数据跌幅收窄，预示经济开始寻底，而汇丰中国PMI样本以中小企业为主，表明民间投资难以提振。由于民间投资启动困难，宏观经济即便在三季度筑底，也会在底部横盘较长时间。
与经济下滑和货币供给平稳对应的是，新股发行节奏并未改变。有证监会官员表示，新股发行由市场决定，不会进行干预。在银行存准率较高条件下，发展直接融资或更为现实，但IPO排队待批现象也说明，中国股市就是一个融资市场。由于是审批制，拟上市公司一般都担心夜长梦多，获批后就会抓紧上市，并不考虑市场条件。这样看，市场对限制IPO基本没有作用，因而A股长期将维持供给过量局面。
大盘反弹需要指标股带动，地产股在经历一段调整后，再次出现反弹。由于近来房价结束连跌局面，因而市场对房地产回暖乐观。有研究表明，6月45个城市新房价格出现环比上涨，结束9个月来连续下降态势。
交易量增加，表明开发商降价促销效果显现；成交活跃，反过来又稳定了价格。在“看不见的手”引导下，供求曲线实现了向右方移动，这样的变化是良性的。
中国房产信息集团联合中国房地产测评中心近日共同发布的《2012上半年房企销售TOP50》排行榜显示，万科、中海、保利、恒大四大房地产企业上半年销售额高居行业前列，五六月份销售额更是大幅增长，四家企业均连续两个月录得超过100亿元的销售额。
楼市的热络恰恰说明房地产调控政策效果显著，政府无须改变调控政策，房地产行业本身就可自我调节。开发商将适应低利润率现实，降价促销仍是主旋律。
目前成交量上升，是消费性需求增加结果，而房价反弹，既有消费需求增加因素，也有预期因素，但随着消费需求释放，房地产成交量将趋于平稳，未来市场仍处于长周期调整进程中。房价是熊市反弹，而非大趋势反转，因为决定房价长期走势的因素都已出现逆转。
首先，货币超发时代结束。
人民币汇率接近浮动汇率制，未来很难再现外汇占款大幅增长的情景。目前央行通过调控存准率来平衡流动性供应，由于外汇占款稳定，央行只要合理控制好存准率调降节奏，即可保持货币供给平稳增长。投资收益率预期改变，房价和土地价格都面临调降趋势。
其次，房产税改变财富观念。
房产税虽有法理存疑，但实施不可避免。通过正当立法程序，政府最终可实现开征房产税目的，这可为地方政府提供稳定税源，结束土地财政，同时增加住房保有成本，抑制住房投资需求。
最后，住房供给保持稳定。
学界一直担心，限购会导致住房供给下降，进而引发房价报复性上涨。实际情况是，一方面库存消化仍待时日，另一方面近期销售量增加，反而推动开发投资增长。数据显示，1-5月份，房地产开发企业土地购置面积13532万平方米，降幅比1-4月份缩小0.6个百分点，其中东部地区房地产开发投资13036亿元，同比增长16.0%，增速比1-4月份提高0.8个百分点。从中长期看，房产税开征或集中释放二手房供应量，如果再加上保障房的供给，住房供给整体保持稳步增长局面。
货币超发不再，房产税开征，开发商低利营销，再加上劳动力供给进入“刘易斯拐点”，城市化向城镇化转向，这些因素将改变住房供需失衡局面，促成房价进入长周期调整。
地产股今年以来出现筑底反弹行情，主要基于价值低估和对调控政策放松的预期，但随着房价反弹，房地产调控政策放松预期破灭。虽然仍有降低存准率和降息空间，但消费性需求不足以促成房地产市场反转，因而地产股行情也基本结束，反弹或是出货机会。
（作者为南开大学国经所客座教授）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
