| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年06月30日 10:01 |
作者： |
许维鸿 |
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□许维鸿
最近被很多财经媒体热炒的欧债危机，似乎随着希腊民选政府的顺利更替而逐渐降温,很多前一阵子信誓旦旦、畅想欧元崩溃的“财经术士”也消停多了。但是，本周法国总统提出的所谓1300亿欧元增长投资计划，又让这些人找到了发难的由头——这笔钱到底从哪里来？
作为一个在欧洲生活、工作过的金融从业人员，我只能用最近很流行的一个网络词汇来形容这种言论，实在是太“狗血”了！
“狗血”这个网络词汇最初是用来形容电视剧中被不断翻拍模仿的剧情，来形容那些拙劣的模仿，比如说善良美丽的女主角饱受委屈终得幸福、大正派英雄奇迹复活等，后引申开来，日常生活中虚伪做作的言论行为，也被称作“狗血”。
之所以要用“狗血”来调侃这些针对欧洲增长计划的哗众取宠的言论，至少有以下两个原因：首先，没有一个国家或政府不喜欢增长。无论是发达国家如美国、德国，还是发展中国家如金砖四国，增长都是一个恒久的追求目标。法国新总统奥朗德提出的“解决欧债危机靠经济增长”是一个万金油的说法，关键是这位“三无总统”从来没有在政府部门担任过行政职位，一直是政客、党魁，有点儿我们历史上“言官”的角色。正所谓“不当家不知柴米贵”，一国经济增长如果用凯恩斯主义的方法来刺激，必然导致政府债台高企，这不正是今日欧洲主权债务危机的病状么？
其次，保增长与政府财政紧缩是不矛盾的。正如德国总理默克尔所言，南欧国家即便是有了所谓的1300亿欧元的经济刺激计划，也不能停止财政紧缩的整改步伐，这是“一个事情的两个方面”。其实，以西班牙、希腊为代表的南欧国家在加入欧元区后，经历了历史上最长时间的高速增长时期，特别是希腊更成为经济学意义上、少数能够跳出“中等收入陷阱”的国家之一。这些国家所缺少的，并不是再一个十年的高速增长，而是要把滞后改革的政府效率提高上去。否则，这种虚假的增长只是数字游戏，构不成生产力的实质提高。
什么是生产力的实质提高呢？在我看来，是经济中民营经济的竞争力提高和全球化程度提高，并且让两个“提高”相辅相成。很多人形容德国经济一枝独秀，但是别忘了德国外向型经济的发展特征，还有德国对民营中小企业的各种政府补贴。因此，德国人反对的并不是政府对经济的各种主动性补贴，而是反对把这种补贴用于供养庞大的公务员体系和不切实际的社会保障体系。
形而上学地讨论欧洲需不需要增长，或者吹毛求疵地寻找资金的来源，都是“狗血”的剧情，只会贻笑大方。我认为目前欧债危机中最重要的环节是西班牙银行体系的坏账问题，是西班牙地方性储蓄银行的改制问题。
根据德国咨询公司罗兰贝格（Roland Berger）和美国咨询公司奥纬咨询（Oliver Wyman）本周公布的独立评估报告，西班牙银行业最多需要620亿欧元的资本金来应对坏账。这种评估结果优于很多经济学家的预期，但是如果我们深入阅读就会发现，不良贷款的“大头儿”——房地产开发公司债务——如果得不到清理善后，那么目前很多所谓资不抵债的“僵尸房地产企业”，必然会把本已脆弱的资金链条进一步拉紧，最终把个位数的消费信贷不良贷款“感染”到两位数。
因此，如果“欧洲保增长”是狗血的泡沫剧情，那么“西班牙银行业升级”则是欧债危机的剧情主干和国际投资者的机会所在。一旦西班牙的银行体系“现代企业化”了且对外募资了，那么手握重金的中国外汇储备，敢于“低位买入”吗？
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