| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年06月27日 11:03 |
作者： |
张炜 |
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专栏张炜
“两年多的房地产调控政策取得了两大效果，其中之一是投机性需求基本被挤出了市场”，这是住房和城乡建设部专家的最新评价。然而，股市迄今只是一厢情愿，没能迎来楼市资金助一臂之力。本周，上证指数再次跌回十年前，２６日最低跌至２２０３．９４点，低于２００１年６月创下的高点。
两年前，有不少专家及机构高呼：“楼市调控后，数千亿炒楼资金将转战股市，股市大涨指日可待”；“只有股市才能容纳那么庞大的炒楼资金，再加上目前股市总体估值水平偏低，股市极有可能成为炒楼资金的避风港。”按此观点，股市与楼市有望在２０１１年呈跷跷板。可现实十分残酷，弱势的一方依然是股市，上证指数２０１１年累计下跌２１．６８％。房价上涨过快的步伐虽说得到了控制，但房价依然高高在上，二手房市场上几乎感觉不到明显的回落。
如今，股市投资者不再对楼市资金寄予厚望。但值得注意的是，调控政策未松绑，近期的多个消息引发楼市回暖的议论。其一，地方政府频频尝试为楼市微调。例如，河南出台新政规定，今后贷款购买首套房，无论有无贷款记录，银行应执行优惠利率，原则上给予基准利率下浮３０％幅度内的优惠。其二，成交量反弹。５月份多个城市的楼市成交量环比增长，端午节期间的北京二手房签约较去年同期暴增，上海等地又上演“日光盘”抢购。其三，市场调查反映不动产投资意愿持续升温。交通银行公布的新一期财富景气指数显示，更多小康家庭预期房价将会上涨。现在增加不动产投资的小康家庭主要分布在东部、西部和京沪深地区，其家庭税后年收入在１０万以上，且拥有两套及以上住房。
当前楼市是否属于真正意义上的回暖？绝对看好的人并不多。只要楼市调控的中央政策基调不变，限购与限贷不取消，投资性需求很难再现疯狂。这意味着当前楼市与２００９年上半年有很大差别，首先在于政策环境不同。然而，面对楼市回暖预期可能产生的影响，股市投资者不及２００９年上半年淡定。２００９年上半年的Ａ股处于１６６４点至３４７８点的持续反弹过程中，期间股市比楼市涨得更快。眼下沪市的平均市盈率虽比１６６４点时更低，却更担心楼市回暖预期成为分流资金的又一隐形杀手，尤其心理影响不可低估。
一边是管理层高呼具备罕见投资价值的股市，另一边是中央反复强调不松绑的楼市。市场资金不听政策指引的一个重要原因，是财富效应决定进退。上证指数十年零涨幅，跌跌不休，整个市场被赔钱效应套牢。相比之下，楼市在过去十年大涨，多数购房者实现了个人财富的增值。股市缺乏财富效应，即便蓝筹股价格再便宜，也难以吸引楼市资金转战。相反，更多人相信“买股票不如买房”。一旦楼市回暖预期明显增强，或将给股市资金面带来负面影响。
其实，股市并非天生比楼市“命贱”，尤其与价格高涨后的楼市相比。成熟市场上，股市也不是没有创造过持续的赚钱效应。在美国经济连续增长阶段，美国股市就实现了长期大涨。１９９１年美国道琼斯工业指数从２０００多点起涨，到２０００年突破１２０００点。即便近年危机重重，道琼斯工业指数目前仍处于１２５００多点的高位。Ａ股市场长期“熊样”，不是中国经济不给力，也并非市场真正缺少资金。如果管理层的改革能够改变投资者信心缺失的状况，Ａ股市场不担心缺乏赚钱效应，也不愁楼市资金“看不上眼”。一个信心不丧失的股市，不会出现卡塔尔申请５０亿美元ＱＦＩＩ，股指却创５个月调整新低的尴尬。
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