央行日前宣布，自2012年4月16日起执行银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价1%的浮动幅度。同时，我国的强制结售汇制度正式退出历史舞台，企业和个人可自主保留外汇收入。

　　自2005年7月21日人民币实施有管理的浮动汇率改革以来，汇率价格从1美元兑8元多人民币升至目前的1美元兑6元多人民币，升值幅度已超过30%。2007年5月，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易波动幅度由3‰扩大至5‰。今年4月16日起，波幅进一步扩大至1%，波幅扩展率达100%。同时，公司和零售客户购汇的最高现汇卖出与最低买入价之间的波幅也将由1%扩大至2%。此时，央行宣布扩大波动幅度，意味着货币当局认同当前的人民币价位，双向波动性汇市正式启动，人民币价格单增特性宣告结束，汇率波动范围将随资本市场的进一步开放而加快，人民币汇率的“鞅”均衡特性已经形成，汇率风险厌恶和风险偏好型投资者将同台博弈，人民币汇市产品创新更趋活跃，具有汇率现货风险管理功能的期货市场悄然形成。与此同时，汇率制度改革进一步激活人民币交易市场的繁荣发展，加速了利率市场化改革步伐，为我国金融创新转型奠定了市场基础。

　　后金融危机时期，各国货币政策形成了发达国家与发展中国家对垒的局面。在全球经济一体化背景下，一国货币政策的执行将“牵一发而动全身”，波及和影响全球经济和金融市场。储备货币国采用主权债务创新工具，以永续债吸收和锁定大量离岸货币和国际储备货币，抑制了浮动汇率引发的特里芬难题，保持了储备货币国币值的稳定。发达国家采用QE政策，导致发展中国家产生输入性通胀，被动性采用货币紧缩政策，致使促进经济增长的“三驾马车”遭遇掣肘。发达国家失业率居高不下，加剧了储备货币的波动性。金融动荡和新变局，提升了国际贸易市场对储备货币不稳定的担忧情绪，东南亚和东欧市场竞相采用跨境人民币结算方式来规避汇率风险，从而为人民币国际化提供了难得的时间窗口。与此同时，国际贸易市场对人民币需求的偏好，将进一步倒逼国内金融市场的创新发展，加速宏观金融政策的调整，进一步推进汇改制度建设。为便利贸易投资，央行取消强制结售汇制度，扩大人民币价格波动幅度，避免外汇储备结构性失衡和制度性通胀，加大RQFII投资规模，提升离岸人民币资本的回流速度，促进我国资本市场的全面开放。

　　按照市场固有的“鞅”特征，进行人民币价格估值和对冲模型等服务，是未来金融创新的主要方法。因此，加速我国金融市场机构化进程，使市场结构向境外机构、国资机构和民资机构共同参与的方向迈进，是我国资本市场机构化建设的重点。目前，主要新兴市场的股市和债市平均开放度分别为26%和13%，但我国A股和债市等资本市场非居民份额仅占全部市值的1%左右。因此，尽快建立符合国际化要求，三重机构共同参与的人民币交易市场体系，让外资、国资和民资具有公平、公正、合法的国民交易待遇，共同参与国内资本市场的建设，使三重资本在市场交易中获得投资价值，是推动人民币交易市场健康发展和高效率发展的重要举措。

　　与此同时，利率市场化随汇率改革的破题而逐渐加快。汇率、利率市场的价格发现机制是我国金融市场建设的核心。建立人民币汇率双向波动机制，可以纠正人民币对外升值、对内贬值的制度性缺陷。从金融现货市场来看，跨境贸易结算货币选择的前提是，该货币具有持续性坚挺和币值稳定的特性。人民币汇率期货和套保等风险管理工具创新，成为提升人民币国际竞争力的主要途径，汇率期货市场建设随汇率波动幅度的放宽而逐渐形成。在多层次债券市场建设中，RQFII参与可违约债券市场和信用风险缓释工具市场以及期货市场，需要人民币汇率的套保服务。随着资本市场的逐渐开放，对外投融资活动不断增多，国内客户也将提升对人民币的套保服务需求。

　　虽然此次央行宣布的人民币汇率波动幅度仅为1%，距离真正意义的开放性市场还存在差距，但随着我国金融体制改革的不断深入，人民币汇率双向波动幅度将逐渐扩大，全面取消汇率波幅限制已经指日可待，汇率风险管理的服务需求和创新需求将趋于旺盛。围绕汇率期货市场的金融产品创新，将是未来竞争的重点，也是利率市场化发展的前提。