随着一季度经济运行数据的逐一亮相，市场开始呼吁政策预调微调，其中降低存款准备金率成为广泛共识。
当前宏观调控的预调微调期望在不断加强，市场目前对于流动性的问题也有不同回应，尤其是从近一个月来的资本市场运行情况就可以看到，持续震荡波动表现出的是对当前政策走势不明朗态度的担忧。不过，从整体的金融数据来看，市场的反应有些过度，因为社会融资以及金融系统的运行情况都显示出一个明显微调的趋势。
来自央行的数据显示，社会融资总量方面，一季度社会融资规模为３．８８万亿元，其中３月份为１．８６万亿元，分别比上月和上年同期多８１３６亿元和３５５亿元，继续保持合理增长。其中人民币贷款增加２．４６万亿元；３月末，广义货币Ｍ２同比增长１３．４％，狭义货币Ｍ１同比增长４．４％；３月份人民币贷款增加１．０１万亿元。
从某种意义上可以说，一季度货币供应量和信贷投放稳步增长，可能表明货币条件在逐步得到改善，“金融要为实体经济服务”的理念正在落实。但从细项指标来看，尚不能轻言货币政策已经明显放松。因为３月份突然放大的信贷投放主要用来满足经济实体的流动资金需求，进而缓解企业资金链条紧绷的状况。而中长期贷款增加较少的事实，则意味着投资项目的释放尚未开始。假若这一情况得以延续，则经济回落尚难止步。这或者也是当前市场为什么对于政策预调微调预期加强的真实原因。
观察当前宏观调控政策有几个因素要关注：一是物价处于与利率相当的水平，这使得货币政策的重心向保经济增长转移。国家统计局近日发布的两项关键宏观经济数据显示，３月份，全国居民消费价格总水平（ＣＰＩ）同比上涨３．６％。全国工业生产者出厂价格指数ＰＰＩ 同比下降０．３％，为２００９年１２月以来首次负增长。一般而言，ＣＰＩ的上涨有季节性因素的影响，而ＰＰＩ对于物价的影响是一直存在的，ＰＰＩ对ＣＰＩ的影响一般滞后３个月。因此，短期而言，经济持续调整还将维持一段时间。
二是外汇占款因素，根据中国人民银行最新公布的“２０１２年１季度金融统计数据报告”显示，截至３月末，国家外汇储备余额为３３０５０亿美元，较去年底增加１２３９亿美元，一改去年四季度净减少局面，再次转为季度正增长。不过与作为存量的外汇储备相比，对当前货币市场流动性影响更为明显的外汇占款的流入则引起市场的关注。此前央行行长周小川也表示，外汇占款的增速下降将为央行的微调提出更多空间。
另外，从国际环境来看，截至目前，日本、印度、越南、巴西、澳大利亚、瑞典等国都已释放货币放松意愿，或直接实施降息政策。可以预期，今年内，全球很有可能将迎来一波降息潮。
目前，对中国而言，流动性的压力并不大，降低存款准备金率有利于进一步提升金融机构的贷款能力，这对于促进实体经济发展是有利的，但是这依然是稳健政策中预调微调的范围之内，降息的概率短期没有依据。
