| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年09月29日 15:57 |
作者： |
张明 |
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２０１１年８月起，我到美国波士顿哈佛大学肯尼迪政府学院做访问学者。在这里我大致比较了一下北京与波士顿的物价。波士顿的整体物价水平要比北京高出不少，当然这是指绝对价格。如果考虑到两地居民人均收入的差距，毫无疑问，波士顿居民的购买力要更强一些。此外，影响居民对物价水平感觉的更重要因素，即通货膨胀率。具体用来衡量一国居民消费支出的通货膨胀率指标，通常是消费者物价指数（ＣＰＩ）。
２０１１年８月，中国ＣＰＩ同比增长６．２％，而美国ＣＰＩ同比增长３．８％，中国比美国高出６３％。在现实生活中，居民通常是对具体某类商品的涨价幅度感受更为深刻。在当前的中国，除资产价格外，居民对食品价格的上涨最为敏感。如果比较中美食品价格涨幅，则２０１１年８月，中国食品价格同比增长１３．４％，美国食品价格同比增长４．４％，中国比美国高出２０５％。
在中国的ＣＰＩ篮子里，食品价格的权重高达３０．５％，根据汇丰银行的估算，能源价格在中国ＣＰＩ篮子中的权重仅为５．０％。相比之下，食品与能源在美国ＣＰＩ篮子中的权重分别为１３．７％与９．１％。这意味着，如果用中国ＣＰＩ篮子的权重来计算美国的ＣＰＩ，那么２０１１年８月美国的ＣＰＩ同比增幅会显著低于３．８％。中美之间的真实通货膨胀率差距因此要明显高于ＣＰＩ同比增速的差距。
为什么中国的通货膨胀率显著高于美国呢？第一个解释，通货膨胀率的高低通常与一个经济体的产出缺口有关。所谓产出缺口是指经济体的实际增长率与潜在增长率之间的差距，如果实际增长率超过潜在增长率，即存在经济过热，这往往伴随着较高的通货膨胀率。２０１１年第２季度，中国ＧＤＰ同比增速高达９．５％，高于中国的潜在产出率；同期美国ＧＤＰ同比增速仅为１．６％，低于美国的潜在产出增长率。中国经济在次贷危机后已经重新回到高增长的轨道上，而美国经济依然备受金融危机的困扰，这是导致中美通货膨胀率差距的重要原因。
第二个解释，美国次贷危机爆发之后，中美央行都实施了非常宽松的货币政策。中国２００９年的人民币信贷规模高达９．６万亿元，是２００８年的两倍。既然两国央行都在印货币，那么为什么中国的通胀率高于美国呢？其实，央行通常只能控制狭义货币（Ｍ１）。美国次贷危机爆发后，中国月度Ｍ１同比增速最高达到３９．０％，Ｍ２同比增速最高达到２９．７％。相比之下，美国月度Ｍ１同比增速最高达到１７．２％，Ｍ２同比增速最高仅为９．４％。这说明，除美国的狭义与广义货币增速均低于中国外，更重要的区别是，美国的Ｍ２增速太低，并未与Ｍ１同步上升。
由于中美在经济增长率、货币政策与国内金融市场状况方面的差异，中国的通货膨胀率预计将持续高于美国。
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