在上饶城市化进程建设当中，尽肱骨之力的城投公司不能不提。
　　2002年2月，为了对接市场，根据国务院关于政府投融资体制改革政策，上饶市批准组建上饶市城投公司，将其作为市政府的投融资平台和市重点工程的建设主体，主要从事国有城建资产经营、城市基础设施建设、国有土地整理与开发，并承担投资、融资等任务。迄今为止，城投已完成带湖路改造工程、市中心区道路网、上饶“无水港”、凤凰大桥、三清大桥、市民公园等项目。不过虽取得诸多成绩，但城投公司不论是作为融资平台还是经营主体，背后都存在着不容忽视的积弊。
　　在城投公司成立之初，因为对地方政府而言，其主要作用仅在于融资，因此就弱化了其经营政府资产、资本的职能，没有固定和突出的主营业务，这必然导致财政风险责任机制和投融资责任机制的不完善，同时法人治理结构不健全，市场化投融资“借、用、管、还”的责任主体不清晰，决策程序成为一言堂或走形式，为地方投融资平台的经营留下了诸多隐患。2008年，公司负资产超过2亿，还因为拖欠银行贷款而被列入黑名单。
　　而且随着近年来公共投资规模日趋庞大，通过银行获得用于城市基础设施投资建设和改造的资金，是目前地方政府进行大规模融资的主要方式。截至2010年底，城投公司总资产达到 105．7亿元，总负债39．94亿元，其中银行贷款总余额 16．52亿元，占比 41．36％，这些融资大部分投向了短期内没有收益或收益很低的基础建设投资，如城市建设、道路改造等，没有形成资本金平衡补充机制，政府虽然向公司注入很多资产，但是这些资产经营能力很弱，且公司自身无稳定现金流来源，形成经营现金流很少，融资现金流巨大，自由现金流几乎没有，甚至为负，公司长期现金流脉络堵塞，造血和输血机制都亟待完善。
　　不仅融资方式单一，财政拨款也变成城投公司的主要还款来源。理论上，地方政府融资平台还贷款的资金来源于投资项目的经营性收入和财政收入，但作为资本金注入公司的土地通过公开“招、拍、挂”方式进入市场进行出让后，所得收入统一上缴财政，土地储备中心以及平台公司对出售土地所得的出让收入没有支配权，公司一旦需要资金就要经历向政府打报告、向财政伸手要的行政程序，因此公司的偿债能力严重依赖于地方政府的财政收入。而在某些时刻，如政府领导班子换届，由于执政理念不一样，往往也会拖欠原有的旧账，财政作为唯一有效的还款来源存在着极大隐患。
　　随着国发【2010】19号文的下发，银监会系统开展了政府融资平台贷款清理工作，并相继出台了有关监管措施，这些措施触动了平台公司健康发展的“神经”。为谋长远，城投公司开始积极探索融资平台公司健康发展、缓释平台债务风险的运作模式。
　　2011年6月，上饶市政府的一纸抄告单拉开了市城投公司新运作模式的序幕，融资平台健康发展的“上饶模式”如今已现雏形。
　　规范运作，从“甩手掌柜”到“量入为出”
　　随着时间推移，城投的弊端愈加显现，公司管理层清楚认识到仅作为政府的传统地方政府融资平台未来肯定要被淘汰，只有按照现代企业制度管理，按照市场规律进行融资运作的地方政府融资平台才能适应新的形势。因此公司通过构建借用还一体化、投建管相分离实体化运作的公司组织结构和治理结构，推动融资平台战略转型，将城投公司建设成为支持政府从事城乡基础设施建设、集成筹资、投资、建设、管理功能一体化的平台。
　　同时，城投逐步建立资源与资金、投资与项目、举债与偿债相匹配的良性运作机制，在2010年，市政府曾将4099亩土地注入公司作为资本金，公司秉持净资产与负债平衡的经营方针，主动要求将与之配套的负债一并转入，避免了债务悬空而出现的经营风险。按照“规范退出、保全分离”的原则，原以市城投公司、市土地收储中心等名义融资的政府债务统一整合到市城投公司作为公司债务管理，使市城投公司退出政府性融资平台范畴，归入一般公司类债务管理，同时将市土地收储中心持有的土地资产注入市城投公司作为对应债务的平衡资产，整合以后市政府在城市开发建设方向的运作完全交由市城投公司实行公司化运作，并最终实现收支平衡，化解了政府债务风险。
　　良性循环，从“囊中羞涩”到“家有余粮”
　　城投公司在省内率先实行了一套良性循环的土地资产运作模式，即将政府已注入公司的土地资产视同公司自有资产进行经营管理，公司持有的土地资产成功挂牌出让后，其出让收入上缴国库，在财政部门按规定计提各项基金并清算核拨市土地收储中心成本后，由财政按照公司持有登记入账的资产价值清算核拨，始终保证公司资产不缩水，疏通了现金流通渠道，解决了现金流覆盖的问题。
　　公司通过创新土地资产动作模式：通过建立财政、城投、土储三大资金池联动机制，并对接土储中心和市财政，使土地出让收入及时回流至公司，支撑债务偿还，然后通过直接融资和财政配套资金，协助各公司解决资本金缺口，使地方政府真正做到借得出、用得好、还得上，避免出现还款高峰期无钱可还的局面，缓释了融资平台流动性风险，公司囊中不再羞涩，资产负债表上的数字代表的是真金白银，为公司规范化治理和多元化经营提供了经济保障。同时，该项运作机制由政府直接下发抄告单批准执行，在土地资产处置后可直接由财政进行核算，切实简化了行政流程，资产良性循环有章可循，化解了政府换届和政策变动带来的风险。
　　多元发展，从“伸手要钱”到“以钱生钱”
　　2011年6月，市银监分局通过融资平台风险防控例会确定两类客户名单，城投公司作为上饶市第一批退出平台管理的公司，积极构建自身盈利模式，缓解偿付风险，由传统的政府融资载体，正向有稳定现金流支撑的市场主体转变。
　　一是做强本业、稳固效益，通过开发整理中心城区土地，进一步增强公司城市建设职能，构建稳定现金流来源；二是做大盘子，增值资产，以中心城区饮用水源建设为契机，整合市自来水公司和污水处理厂，适时兼并重组县级和工业园区供水系统，组建下属二级水业公司，在提升城市供水能力和供水品质，满足民生需求的同时，使公司资产增值；三是做实整体，扩大盈利，为节约政府投资资源和提高政府投资效率，城投公司组建下属贸易公司，整合材料供应、工程建设、项目后期管理等多项功能，提升整体收益。
　　今年是十二五开局之年，也是是上饶加快发展，改变上饶市在江西发展格局和四省交界区域发展格局中地位的关键时期，未来五年的发展，机遇与挑战并存，相信在“上饶模式”的良好融资体制下，上饶定会加速发展，更快地崛起。
（本文作者系上饶市银监分局工作人员）