| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年03月10日 09:33 |
作者： |
陈东海 |
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⊙陈东海 ○编辑 杨刚
目前欧元价格位于1.4000附近的区域，正处于以2008年7月中旬和2009年11月底、12月初的高点价格为起始点所形成的两条压力线的压制之下。一旦突破，欧元就会开辟出上涨的新空间。如果未能突破，欧元就会深幅回落。然而，欧元目前还处于2011年1月初以来的上升趋势之中，在明显乐观的基本面面前，有理由对欧元中短期的向上突破寄以期待。
具体来说，欧元的上涨来自于日渐清晰的加息预期的支持。这有四个来源，一个是全球油价的明显上涨，二是原油价格上涨对于欧洲通货膨胀的压力，三是欧洲央行在控制通货膨胀上的坚定主张，第四是利率预期对于欧元涨跌的核心决定作用。
首先考察多年来的历史，我们可以发现欧元的涨跌与全球油价的涨跌是同步的。从2002年起，欧元与国际原油期货价格两者之间的走势曲线几乎是一样的。在2002年1月25日，当原油价格从19.99美元/桶启动时，欧元也从0.8772启动。当原油价格在2008年7月2日达到最高145.57美元时，欧元也在2008年7月15日达到历史高点1.6037。随后两者的价格同时衰减下来。而在原油价格于2008年12月19日创出33.87美元时，欧元也只是提前不到两个月的时间，在2008年10月28日创出1.2329的低点。随后欧元与国际原油期货价格又共同上涨，只是在2010年的欧洲债务危机中，欧元才单独于2010年6月7日创出了4年来的新低1.1876，而原油期货价格虽然同时没有创出4年来的新低，却也在2010年5月25日创出73.52的阶段性低点。现在原油价格于2011年2月23日达到100美元，3月7日达到106美元。而就是在2011年3月4日，欧元冲破1.4000关口。目前国际原油价格在地中海南岸的地缘政治局势动荡中，有继续看涨的趋势，因此欧元的价格从中期来看，也是可以看涨的。
其次，从经济的内在原因来看，国际原油价格的上涨将会造成欧洲通货膨胀压力增大。从2004年年中开始直到2006年第三季度，欧元区的调和物价指数（HICP）都是超过2%的，这期间国际原油价格上升很快。又从2007年第三季度到2008年11月金融危机传递到欧洲期间，欧元区的调和物价指数也是超过2%的，这期间国际原油价格则冲破了100美元大关。特别是最近，从2010年12月起，欧元区的通货膨胀再次升高。2010年12月，欧元区的调和物价指数是2.2%，到了2011年1月是2.3%，到了2月则是2.4%。
再次从欧洲央行的态度来看，其首要的职能是维护货币价值的稳定，也就是反通货膨胀。欧洲央行的职能非常单一，而且独立性很高，对于通货膨胀异常厌恶。同时，欧洲央行设置的通货膨胀的口径是调和物价指数，不同于一些国家的去掉食品和能源价格的所谓核心通货膨胀标准，欧洲央行的这个标准是包含能源价格在内的。原油价格的上涨，将引起欧洲央行的绝对警惕。
最后，凶猛上涨的原油价格将会引起欧洲央行提前加息的举动。欧洲央行设立的通货膨胀的数量标准就是，当调和物价指数超过2%的警戒线时，欧洲央行将启动加息周期。本来在债务危机中，欧洲央行的加息周期会延后。现在欧元区的通货膨胀已经连续3个月超过了欧洲央行规定的警戒线，因此欧洲央行的加息会提前启动。在3月3日欧洲央行的利率政策会议结束以后发表的记者会上，欧洲央行行长特里谢已经暗示欧洲央行将很快加息。预计最快在4月份举行的利率会议上，欧洲央行可能加息25个基点。由于利率因素是决定货币涨跌的最主要的因素之一，而在欧元与美元的利率对比中，利率的差异变得对欧元更有利，因此欧元未来面临的上涨的概率较大，可能一直会持续到美国的加息预期来临或者是加息周期启动为止。
所以，观察未来欧元的走势，国际原油价格是先行指标。而这轮原油价格的上涨，极可能引领欧元重新突破。
（作者单位：东航国际金融公司）
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