| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年02月28日 06:26 |
作者： |
何军 |
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曾几何时，高送转公司绝对算稀缺品，极受资金膜拜，分配预案一出，股价连续飙升是常有的事。可如今，高送转已有泛滥之势，而且慷慨程度一山高过一山，但市场却不买账，见光死的不在少数。
截至上周末，共有195家公司披露年报，虽然数量占比不足上市公司总数的10％，但推出10送转10（含高于）分配预案的公司已有37家，再加上“早产”的分配计划，高送转公司数量已经超过上一年度。
而且与往年极少出现超高比例送转的情况相比，今年10转增15、10转增12的公司已风生水起，有愈演愈烈之势，更有公司转增比例达到了10转增16.86，原有纪录被不断刷新。
对于高比例扩张股本的原因，公司对外的说法也是五花八门：有为了让注册资本满足更高监管要求的、有履行重组承诺的、有回报股东的、有扩大发展规模的，但大家心知肚明的原因，这些公司都不太愿意启齿。
笔者曾私下跟一些公司高层交流过，一些大的机构投资者对管理层的压力还是挺大的，公司并不希望股本扩张过快，因为业务的增速远达不到翻番的水平，股本过度扩张势必导致每股营收质量的下降。但因为一些不便说明的原因，公司有时也只能妥协。
事实上，业绩增速远低于股本扩张速度，已成为大多数高送转公司的一个心病。据上证报资讯统计，已经公布高送转预案的公司中，净利润增幅在100%以上的只占17%，超过50%的也只占41%，更多的是小幅增长，其中华平股份、金通灵股本扩张1.5倍，净利增幅只有10%，甚至还有3家净利下滑的公司也在赶高送转的时髦，实在让人匪夷所思。
撇开那些冠冕堂皇的借口，高送转背后隐现的是公司或者强势股东的利益驱动。推动再融资、提高流动性、降低绝对股价、配合主力出货及限售股解禁等，成为这一现象的主要推手，而高价发行快速“催肥”的资本公积已演变为催化剂。
高送转这个原本很美的题材，如今充斥市场，让人产生极度的审美疲劳。相关利益方在大玩数字游戏的同时，究竟给资本市场带来了什么？苏宁电器的个案是否能够复制？监管层又如何约束不合理的股本扩张？恐怕需要更大的智慧和时间才能解决。
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