什么是美元的特权

　　格林斯潘在担任美联储主席时说过，在预测美元走向方面，编造模式并不比扔硬币更高明。美元的走势难于预测的原因之一，是因为美元价值的变化往往是美元运动自身的反馈，而且，美元具有其他货币所没有的特权。美国出现金融危机，美元理应下跌，但美元的下跌加深了对其他货币资产的恐慌，由于美元的国际地位，大量资产反而流入美元，美元因此逆向上涨。这种走势不是纯经济原因造成的，也不是纯货币功能的体现。在国际金融市场的游戏场上，美元既是球员，也是裁判。

　　美元货币体制是历史产物，这个论断包括了两个方面。一方面，美元制仍然是现行的国际货币体制；另一方面，美元制是因为历史的惰性而延续下来的，它不是根据今天的国际贸易和金融实际情况而制定的，美元制是按照二次大战之后的世界现实形成的。当时成文的国际贸易和金融规则到今天不少已经失效。但这些规则所代表的权力分配和金融秩序，仍然不成文地通过美元制而得到体现。这就是美元的特权。在缺乏统一的国际政策的情况下，美元的特权实际上为国际金融秩序编织了一个无形的政策框架。

　　最能说明这个问题的也许是一个国家在国际金融中的领导地位。在历史上，一个国家在国际金融体系中的地位是同这个国家持有的国际储备相适应的。因为国际储备反映了经济实力的变化。美国当年取代英国的地位时就是如此。不过，那是在金本位体制下。当时的国际储备是无国籍的黄金。今天，因为国际储备的主要手段是美元，这种逻辑就被修正了。一个国家经济再发达，外汇储备再多，只要美元是储备的主要手段，这个国家的经济政策就不得不受美国金融政策的影响。因为美元是有国籍的。美元的特权将美国在二次大战后的历史地位定格在国际经济和金融活动中。

　　美元的特权是从哪里来的

　　纽约联储去年对美元的国际地位发表过一份报告。根据这份报告，65%的纸币美钞在美国之外流通，全球7万亿美元的国际储备中有2/3是美元资产。全球86%的外汇交易是美元交易。将近一半的国际债务是美元证券。按照纽约联储的分析，美元的这种国际地位主要来自三个方面：历史的惰性、美国的经济以及商品的美元定价。

　　美元能够保持今天的国际货币地位，主要原因是因为没有其他货币可以替代它。这种历史的积淀使得整个国际金融结构朝着对美国有利的方向倾斜。正如纽约联储的报告所指出的，由于美元的国际地位，美国经济可以避免外来危机的冲击，减少贸易和金融的交易成本，降低国际商品价格变动对国内经济结构的影响，同时，还可以将美国国内的危机和经济政策传导到国外。不必发动货币战争，美元的历史地位已经给美国的经济带来了现成的好处。

　　美元特权同汇率

　　通过汇率来调整各国间的经济关系的机制是一种不完善的机制。固定在一种汇率上，可以给一个国家的经济带来好处，也可以带来损害。费里德曼认为，1929年经济危机时，中国因为采用的是银本位而不是通行的金本位，所以没有受到冲击。但因为货币的币值是根据白银的价值而浮动的，后来，美国政府为了国内政治的需要大量收购白银，银价飙升，中国政府的整个金融体系就因此而崩溃。据卡门·雷恩哈特和坎尼斯·罗格夫对现代汇率史的研究，即使在美元同黄金挂钩的时候，大部分的国家在将货币同美元挂钩的同时，也还是在实行双重或多重的汇率制，以避免机械地按照同美元的汇率来调整经济。汇率的僵硬性往往难于满足经济发展所需要的灵活性。

　　1971年尼克松结束金本位制的时候，联储主席阿瑟·布恩斯在日记中写道，这是因为政府完全失去了采取行动的能力。事实上，美元同黄金脱钩，是因为美国经济已经无法承受布雷顿森林体制。今天，美元特权在经济上并没有存在的根据：美国经济的规模无法支持国际美元的活动。二次大战后，美国的经济产出是世界强国总数的一半，现在，美国在全球出口中只占13%；1945年和1980年，85%的全球对外投资来自美国，现在美国的份额只占20%。历史已经发生变化，如果借用历史的惯性，以美元为中心，由美国政府来决定其它货币同美元的比率是否合理，那么，就有可能对其它国家的经济造成损害。按照麦金农的看法，正是因为日元在国际压力下相对美元升值过快，才使得日本失去了合理调整分配结构的历史机遇。南美和亚洲的新兴国家在近30年中遇到的打断经济发展的金融危机，几乎每一次都同汇率政策的失误有关系。