| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2011年02月11日 10:46 |
作者： |
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央行前不久发布的《2010年第四季度中国货币政策执行报告》称，银行信贷要与实现社会经济发展主要目标相吻合，特别要考虑经济增长目标和通胀控制目标，从反危机特殊时期的非常态应对，转向适度地增长。今年货币信贷回归常态，实施稳健的货币政策，如何稳增长、防通胀是宏观调控的一项重要任务。
从货币数量论来看，当中央银行采取扩张性的货币政策时，货币供应量增加，货币供应量会促进经济增长，同时也会导致物价水平的上升，在资源没有得到充分利用的情况下，增加货币供应量可以促进经济增长，但通货膨胀也会随之上升，随着产出增加，物价水平会回落。由此可以看出，宽松的货币政策对宏观经济的影响是双重的，一是促进经济的增长；二是可能导致物价水平上升。而从税收的角度来看，通货膨胀也是一种税收。货币学派大师弗里德曼曾说过，“通货膨胀税一般指当政府增发纸币并导致一般物价水平上升时，微观经济单位个体所持有的纸币贬值，就如同政府对持有纸币者征收了税收。税基是实际持有的货币，税率就是通货膨胀率。”由此可以看出，通货膨胀使老百姓手中货币的实际购买力下降，老百姓的福利下降。
实际上，政府可以通过印制钞票来满足不断增长的源于实际经济交易的货币需求。如国际金融危机时期主要发达国家都采取量化宽松政策刺激经济，希望经济尽快恢复。中央银行通过货币政策工具的调控影响基础货币、货币乘数，从而影响货币供应量，最终影响总产出和物价水平。货币供应量的增加，由三种形式实现均衡，一是实际产出增加；二是价格水平上涨；三是货币流通速度下降，或者三者兼而有之。在货币流通速度基本不变的条件下，货币供应量的增加只有通过价格水平上升或（和）产出增加来实现平衡。目前我国也面临稳增长、防通胀的艰巨任务。
央行货币政策报告称，2011年，广义货币供应量M2初步预期增长16%左右，央行将继续加强流动性管理，保持货币信贷适度增长。国际金融危机时期，我国采取适度宽松的货币政策，2009年广义货币供应量M2增长27.68%；2010年广义货币供应量M2增长19.7%左右，货币增长速度远远高于正常时期的速度。实际上，由于2009年基数较高，2010年货币增加的绝对量仍然较高。随着经济不断恢复，通货膨胀的压力也会上升，政府采取扩张性的货币政策对价格水平的影响较大，就目前而言，中央银行要保持经济增长和控制物价上涨，稳健的货币政策是一种必然选择。
货币扩张会促进经济增长，也会导致价格水平上升，如何在促进经济增长和防范通货膨胀之间取得平衡，是管理者面临的重要挑战。笔者认为，一是要遏制流动性过度增长，使得货币信贷逐步回归常态，防止货币信贷过度扩张带来通货膨胀的上涨，既要保证货币供给能够满足经济增长的需要，又要防止货币过度扩张引发较高的通货膨胀。二是要促使投放的货币进入实体经济，促进总需求增加，货币增加要带来实际产出的增加。在一定货币增长速度的情况下，实际产出和通货膨胀是反向变化的，实际产出增加得快，通货膨胀上升得就慢；相反，实际产出增加得慢，通货膨胀上升得就快。
最近央行行长周小川表示，实施稳健的货币政策，向社会提供的货币信贷量将回复到一个不过度膨胀，但也不过度收缩的常态水平。货币的松紧主要是由央行货币政策工具来操作控制的，央行是一个资金水库，通过闸门的开启和关闭，向银行体系注入或回笼资金。前两年货币过度增长，通货膨胀预期上升，央行要控制流动性的投放，保持货币的适度增长，把过多的流动性收回来。信贷的投放数量和方向主要是由商业银行来完成的，因此要积极引导商业银行信贷投放均衡，控制信贷投放的节奏、重点和力度，顺应国家大政方针政策，信贷投放要与经济发展方式转变相结合，要投向国家重点支持产业，促进实体经济的快速增长。
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