| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年02月11日 08:44 |
作者： |
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世界在喧嚣和动荡中迎来了中国农历兔年。游行和剧变刺激着人们的神经，似乎一夜之间什么都可以改变。不过从大数定律来说，对于这个世界的绝大部分，我们经历和即将经历的还是渐进式的改变。此时，最为重要的是――趋势。
因此，毫不奇怪，在兔年前后，人们开始畅想未来世界，中国和人民币扮演最为重要角色的未来世界。从2010年的趋势看，中国将成为第一大经济体，这是个大概率事件，唯一的分歧在于时间，2020，2025，还是2027？我读到的数据预测不下数种，例如高盛对2027年的预测，而最富细节想象力的来自《纽约时报》的一篇文章，讲的是2020年的故事。其实，具体的时间节点已经不那么重要了，让我们也来加入畅想队列，被畅想的主角是几个货币。
畅想2020
毋庸置疑，美元将走向式微，如同美国在全球的地位。不过，这里说的是相对变化，而并非绝对水平。就人均数据而言，中国仍不是对手，按照美国人均GDP年均增长3%、中国人均GDP年均增长10%推算，到2020年，中国人均产出仍不足20000美元，而彼时美国的数据约在65000美元。尽管如此，规模和总量依旧举足轻重，如果大胆一点，同时引用《纽约时报》那篇令人忍俊不禁的文章，我们大致可以预期这样的未来――
为了限制其自由贬值，美元被锁定在SDR（IMF特别提款权）的一定范围内波动（其典故是，美国在G20韩国会议上提出设定经常账户/GDP的比例区间，来遏制全球失衡的加剧；作为对应，中国的一些智者例如李若谷提出，限定美元的波动范围并挂钩SDR）。悲惨一点的是欧元。欧元区分裂，仅有法国和德国等核心国家留在了欧元区。可以想见的是，欧元汇率飙升，严重打击德国的出口。而中国央行终于独立，还居然请德国人Axel Weber（目前德国央行行长，昨天新闻说其拒绝从特里谢手中接过欧洲央行行长一职，这让德国总理默克尔极为失望）担任行长，这让刚刚卸任的周小川会心一笑。
人民币届时已经自由兑换，并成为SDR的第一大货币；而SDR的发行机构――IMF也将总部搬到了北京，因为中国已经成为第一大股东；而其总裁，顺理成章，是一个中国人。至于他是谁，大家也不难想见。
2011货币列传
上面的故事有多大的概率成为现实？这取决于从2011年开始，我们将面临怎样的变化；与此同时，过去十年甚至几十年的大背景也甚为重要。也许美元的命运并不像很多人认为的那样惨，例如加州大学伯克利分校教授Barry Eichengreen在其新书《Exorbitant Privilege》中就认为，美元并不一定衰落。在他看来，货币衰落有两个导火索：外债失控和通胀失控。人们普遍担心美国的债务，但也有人预期，在2014~2015年到达150% GDP之后，美国债务会逐渐收敛；同时，由于危机以后美联储资产负债表的大幅膨胀，很多人认为美国会面临严重通胀，但美联储似乎有足够的信心避免这个局面出现，至少在目前，通胀依旧没有出现在地平线上。
在大多数人的印象中，美元在不断走弱，而美国财政部最近公布的汇率报告中的一个图表提供了一个有意思的视角：从更长的区间来看，例如1999年到目前，美元名义有效汇率的贬值主要表现为针对几个主要货币（美元指数从100走低到80）；而对于新兴市场而言，美元的贬值并不明显，2010年底基本回到了1999年的水平。如果将1994年作为起点，美元指数贬值的幅度也不算太大。当然，在2010年，相对于大多数货币，美元是在贬值，这和全球资本流动以及2009年危机后升值的回调有关。
2011年，更加令人担忧的还是欧元。从主权债务到银行业债务，欧洲的几个外围国家看起来依旧岌岌可危。IMF模拟了最糟糕的局面，假设类似雷曼崩塌的欧元区危机发生，银行业瞬间面临资本不足而彻底收紧信贷，那么相对于基线预测，欧元区GDP增长至少降低2.5个百分点，而全球增长将至少被拖累1个百分点。不过，这个场景发生的概率并不太大，正如Pimco的Mohamed A. El-Erian所指出的那样，西班牙并不是希腊（面临公共财政危机），其当下的危险程度也仅相当于几年前的爱尔兰，若在未来几个星期中欧元区能积极应对，妥善解决Cajas的问题，避免危机的概率也并不算小。
2011年将是人民币高歌猛进的一年。加入SDR是第一个话题。在G20轮值主席萨科齐、中国国家主席胡锦涛和IMF的高层官员一再提及后，这不应成为一个寂寞的主题。不过，由于资本项目兑换存在的障碍，这件事多半将讨论为先，年内实施的可能性不大。有实质性推进的将是人民币国际化，首先，香港的热情很高，去年3月，香港的人民币存款仅700亿元，目前已达3000亿元，增速惊人。当然，在去年下半年中银香港人民币跨境贸易结算额度告罄的背景下，这可能和人民币的“囤积”不无关系，但离岸市场的迅速发展已势不可挡，其他领域（流出和回流机制、在岸市场等）迎头赶上，均衡推进是唯一的解决方案。
2011~2020年究竟会发生怎样的故事？且让我们怀着好奇心拭目以待。
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