| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年01月13日 07:51 |
作者： |
王辉 |
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□本报记者 王辉
央行行长周小川日前指出，要建立和完善逆周期的货币信贷动态调控机制，实施差别准备金动态调整措施。此语一出，立即引发市场各方关于今年货币政策走向不同角度的解读。
货币信贷动态调控和差别准备金动态调整，在货币政策正全面回归稳健的大背景下，有望显着熨平市场流动性可能出现的剧烈波动，2011年市场资金面与信贷投放将更显均衡。对于A股市场而言，流动性的进一步平稳，将在资金层面为市场的平稳运行提供稳健有力的支撑。
从货币政策目标的实现来看，此番关于货币政策工具的最新表态，无疑有其现实层面的背景。央行最新公布的数据显示，2010年人民币新增贷款达7.95万亿元，较2010年初制定的7.5万亿元目标，超出4500亿元。而在货币投放方面，2010年末广义货币余额（M2）72.58万亿元，同比增长19.7%，也超出17%的增长目标。事实上，自2008年以来，伴随着扩张性货币政策的展开，每年年初制定的目标，往往都会超额实现。从这一点上说，从总量调控到常规的动态微调，将更加有助于货币总量目标的实现。
作为“十二五”开局之年，2011年地方政府和银行的扩张冲动将会更加强烈，今年一季度商业银行可能会再次发起“信贷冲锋”。在通胀形势依然严峻的大环境下，2010年四季度以来外汇占款的骤然上升，对于货币当局也是一项重要考验。而通过货币信贷常规性的动态调控，更有助于货币当局“削峰填谷”，实现货币投放总量的整体平稳。事实上，实施差别准备金动态调整措施在2010年四季度已有所体现。去年10月以来，央行已先后对部分商业银行实施过两次准备金率的“差别化”。
货币动态调控在熨平流动性波动的同时，也将对股市的平稳运行产生积极影响。
回顾2010年，在全年市场流动性仍较为宽松的整体环境下，资金面的阶段性波动却极为剧烈。
受商业银行阶段性指标考核，以及货币政策上下半年“前松后紧”的影响，以商业银行为代表的金融机构，资金头寸阶段性的宽松与紧张频频出现。其中最为突出的两个时间点，就是2010年6月末和12月末主要商业银行两度出现的资金面紧绷。这两个时间点，正对应着沪深股指全年的两个阶段低点。流动性的“骤松骤紧”，往往会在资本市场上“投影”，并加剧市场震荡。分析人士指出，货币政策工具的“动态化”，将在资金层面为股市的平稳运行，起到保驾护航的积极作用。
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