| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年12月08日 08:07 |
作者： |
熊欣 |
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全球对美国第二轮量化宽松政策(QE2)的关注再度升温。美联储主席伯南克近日向媒体作出了最新的表态和回应，引发了各方新的解读——倾向于悲观的那一端。我们更关心的是，QE2的不确定性，将又一次给国内资本市场带来何种影响？
美联储主导的QE2，最早在今年11月初公布。美联储决定，在明年6月底前购买6000亿美元美国长期国债，以借助购买国债来降低利率。降低利率则意在刺激美国经济增长。自该计划公布之时，就在全球范围内引起颇多非议。
一个多月后，面对持续发酵的舆论，伯南克再次公开回应批评的声音。同时，他还给大家带来了新的“刺激”：给QE2戴上了一顶“不确定性”的帽子，规模有可能超过之前公布的6000亿美元。舆论纷纷对此“不确定性”作出了倾向于悲观的解读，甚至有媒体嗅出了QE3的味道。旋即，美元、黄金、外汇等市场纷纷作出一连串的反应。
撩拨全球金融市场神经的QE2，将如何波及国内的资本市场？2008年各国应对金融危机联袂推出一次宽松政策，带来全球资本市场携手狂欢的胜景会否重现？自身流动性已过于充裕的中国经济，面对暗流涌动的国际流动性，如何安然度汛？这都成为各方关心和研究的问题。甚至，国内包括基金等机构投资者在展望A股市场来年投资策略时言必提QE2，一时成为投资界一种时令现象。
其实，QE2的不确定性，客观而言却是中性的，最终的结果可能更好也可能更坏，这取决于未知的经济走势。就目前而言，作出过于悲观和乐观的预判，进而作出相应的政策或策略调整，都面临更大的风险。根据公开报道，伯南克的核心意思是“量化宽松政策并非一成不变”：“我们将定期评估，将继续考虑，是否需要改变、是否需要增加、减少或调整”购买国债的数量。
以笔者之见，QE2将从三方面给包括中国在内的新兴市场带来冲击和影响。
首先，新兴市场面临巨大的流动性输入压力，再加上输入性通胀压力上升，实体经济将受到冲击。而其中，在人民币升值预期下，国内经济和市场将首当其冲。“防通胀”已经成为当前和今后一段时期国内经济政策的首要目标，这是实体经济增长需要面对的大前提。
其次，新兴市场的政策取向及实际走向重现不确定性，引发的潜在风险不容忽视。仅从货币政策角度而言，这对市场资金面带来最直接影响。下半年以来，发达经济体和新兴经济体的宏观政策就出现了一种“分道扬镳”的现象，目前更呈现愈演愈烈的趋势。美日等欲维持宽松甚至更宽松，中印等国则已渐行渐远，踏上告别宽松的漫漫征途。在新兴市场的资金池子里，一边在注水，一边在抽水，结果尚未可知。
再次，新兴市场投资者的预期再次发生改变，投资风格和市场节奏将被打乱。鉴于新兴经济体和发达经济体宏观政策分道扬镳的事实，这种受外界影响的被动改变，显然是不利于新兴市场自身的。当新兴市场的投资者开始期盼类似于一次宽松带来的全球资本市场携手狂欢的胜景时，就应该对流动性带来的资产泡沫产生足够的警惕了。
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