| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年11月16日 10:32 |
作者： |
刘利刚 |
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１０月的ＣＰＩ指数（居民消费价格指数）同比上升了４．４％，远远高于市场预期值４％。
同时让市场担忧的，是当月的ＰＰＩ（工业品出厂价格）指数也出现了明显的反弹，１０月值达到了５．０％，远高于上月的４．３％，值得重视的是，此前ＰＰＩ数据一直处于下降趋势中，而１０月的反弹也打破了这一趋势，如果未来ＰＰＩ指数持续反弹，由于其对ＣＰＩ有着较为明显的传导效应，未来中国通胀的治理将更加复杂。
从月度环比数据来看，１０月的通胀环比上升０．７％，而此前ＣＰＩ已经出现了连续三个月的环比上涨，从趋势来看，通胀已经处于明显的加速上升轨道，这也意味着本轮通胀周期仍然没有见顶的迹象。
ＣＰＩ上升之外，中国资产价格也出现了快速上升，自年初开始，７０个大中城市房价同比涨幅就开始超过两位数，到了４月份，房价同比涨幅达到了１２．８％，创下有此指数以来的新高，甚至超过了金融危机前的高点，此后，尽管中国政府针对房地产市场出台了一系列的调控措施，但房价仍然表现坚挺，房价的坚挺也预示着中国的服务价格也将快速上升。
笔者从年初就开始告诫市场，通胀将成为今年中国经济面临的主要风险。如果说通胀是一种货币现象，那么货币的超规模投放在经济快速复苏的状况下也必将最终体现在通胀上。而由于ＣＰＩ指数一直处于较低的水平上，很多人也因此并没有对通胀保持足够的警惕。事实上，通胀并不完全体现在以食品为主的指数上，资产价格和市场投机情绪，都在很大程度上表明了社会的实际通胀压力，当食品价格出现全面上升时，通胀已经深入社会的各个角落了。
另一个判断中国面临着比较明显通胀压力的信号，是通胀预期指数不断创出新高，这样的一个指标，体现了民众对于未来通胀的预期，尽管从年初开始，中国货币当局就不断重申要严格管理通胀预期，以控制实际通胀。但央行相关调查却显示，中国的通胀预期却不断创出新高。通胀预期的上升，表明居民已经嗅到了由于资产价格飙涨而带来的通胀压力，换句话说，居民的物价感受已经开始出现了某种程度的失衡，同时，如果通胀预期不断上升，理性的消费者会因为预期未来物价继续上升而提前消费，这也会在某种程度上加剧通胀的压力。
随着通胀的不断上升，从４月起中国的实际利率开始转负，这也意味着一旦储户将现金存进银行，就承受着实际购买力下降的损失，从另外一个角度来看，这也意味着储户在补贴投资者和银行，在这样的情况下，理性的投资者将用脚投票，选择从银行借出资金，并投资到房地产、黄金和农产品等市场上，这也实际助涨了资产价格。
而１１月初美联储宣布二度执行量化宽松政策后，对于中国来说，输入型通胀的压力不断上升，也将在很大程度上加剧中国面临的通胀形势。
其实中国央行一直在用量化紧缩的手段来紧缩货币政策。央行已经在１０月份宣布加息２５个基点，并在１１月１０日宣布年内四度上调存款准备金率。不过，面临着复杂的通胀形势，中国货币当局要做的工作仍然很多。笔者认为，在加息之外，人民币的升值也可抵御输入型通胀的压力，央行也需要加快升息步伐来解决实际负利率问题。
（来源：英国《金融时报》，本文仅代表作者本人观点，作者是澳新银行（ＡＮＺ）中国区经济研究总监）
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