| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年11月10日 11:00 |
作者： |
刘向东 |
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国家统计局数据显示，按可比价格计算，前三季度我国ＧＤＰ同比增长１０．６％，比上年同期加快２．５个百分点。其中，三季度ＧＤＰ增长９．６％。在这样的高增长背景下，有专家认为，我国应当提高对通胀的容忍度，将按ＣＰＩ设定的警戒线提高到４％至５％。而笔者的意见是，以我国的国情和居民消费结构，宁可提高经济增速下滑的容忍度，也不宜提高对通胀的容忍度。
如此判断，原因有二。
首先，国内物价受政府管制政策影响，常常价格传导不顺，比如某些商品出现批零价格倒挂，这些都难以反映到最终产品与服务价格中。在ＣＰＩ“一揽子商品”构成中，食品所占比重较大，而能源、居住等方面所占比重较小，已不能真实反映我国通胀状况，客观上存在低估通胀的可能。
其次，通货膨胀与资产价格泡沫都是货币现象。单从狭义货币供应量（Ｍ１）与ＣＰＩ经验关系看，Ｍ１同比变动能较好地揭示ＣＰＩ同比的走势。以往ＣＰＩ峰值总是高于Ｍ１峰值，但是２０１０年却出现反常，ＣＰＩ峰值远低于Ｍ１峰值，这就意味着过剩的货币大批流入楼市，推高了资产价格。对比Ｍ１同比变化与房地产开发资金国内银行贷款的累积同比情况，可以发现两者走势极为类似，且房地产开发国内银行贷款累积增幅远高于Ｍ１同比增幅，这就表明很大一部分货币供应量流向房市。只是近期随着货币供应量有所收紧，流向房地产领域的信贷资金增幅出现下降，但由此带来的高房价并没有出现下降。在实际存款利率已连续８个月为负的负利率格局下，如果抬高通胀警戒线，将会造成更高的通胀预期，致使货币政策陷入更严重困境。
毫无疑问，治理通胀和房价泡沫短期内仍是头等大事，可能成为明年宏观调控的重点。因为同时出现通胀和房价泡沫，比仅是通胀更具危害性，因此，今后宏观调控的首要任务是坚持以国内物价和产出稳定为目标，既要遏制国内资产价格过快上涨，又要防范通胀风险加大，难度极高。
笔者为此提出应对通胀压力的两点建议：
第一，货币政策调整仍是应对通胀的最好措施。今后一段时间，采取差别化的弹性利率政策或是更合适的选择，必要时浮动调整利率，实行利差补贴等，并辅以公开市场操作，适时适量回笼货币，抑制信贷膨胀，限制过量流动性进入房市。
第二，调整商品供需结构也是抑制通胀的必要手段。比如采取严格财税政策抑制资产价格泡沫，加快增加保障房建设用地；比如采用多渠道增加国内粮食、猪肉、大蒜、食糖等食品供应，依法严惩游资囤积炒作行为；再如加快资源性产品价格和要素市场改革，理顺价格传导机制；还有，增加民间投资渠道，向国内资金开放金融与实体市场，尽力引导社会资本和新增信贷流向实体经济等。
（来源：上海证券报，本报有删节，作者为中国国际经济交流中心研究员）
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