| 来源： |
中华工商时报 |
发布时间： |
2010年08月27日 09:38 |
作者： |
张立栋 |
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资产价格的缩水，必然要求那些从来都“先知先觉”的“热钱”们早做准备，随时撤退。而现在，他们盼的就是一支能从他们手上高位接盘的“解放军”早日到来。
最近，“热钱”讨论声再次响起。有人信誓旦旦，“热钱”还在流入中国，有国际著名私募基金逆市入场为证。反对者指出，这是某些“热钱”造势企图“逃顶”的烟雾弹。
在我看来，就大势而言，反对者的声音更为中肯。
在国内，人们一提到“热钱”，立刻有种本能的反感，这和我们长期以来对国际资本无孔不入逐利行为的“批判”思维惯性有关。不过，在实践中，“热钱”并非一无是处，试问哪个享受了资产泡沫盛宴的人不是借助了“热钱”一臂之力？
说白了，走向更加开放的中国经济社会，是离不开“热钱”影响的。而管理好其预期，使其纳入正常监管范畴才是我们需要认真思考的。
所谓“热钱”，就是对国际套利资本的通俗说法。当某一国或地区有利可图的时候，这些资本就会千方百计流入套利；一旦条件发生逆转，“热钱”就会迅速撤出，从而引起金融市场的动荡。
“过江龙”式的“热钱”行为固然可憎，但是，它也表明投资区域资本市场的开放和相对的成本优势，同时“热钱”也为保持资产市场的流动性提供了一定支持。
对于中国的监管层而言，需要考虑的是如何防止其翻云覆雨，毫无顾忌地玩转市场，进而让无辜者大受其害。
说到“热钱”不得不提近期央行公布的一组数据：7月份新增外汇占款1709.51亿元，较6月份大幅回升了46％，环比增加了538.02亿元。
单就这一数字而言，“热钱”好像还在继续流入。
但是，通过计算却可以得出相反的结论，那就是“热钱”已在悄然离场。
为什么这样说？我们知道外汇占款主要由FDI和贸易顺差以及遗漏项目构成。数字显示，7月FDI和贸易顺差之和约2422亿元人民币，那么减去1700多亿元的外汇占款，简单推算，短期资本流出约700多亿元。
事实上，从上两个月的数字中也能看到这样的情形。那么我想，人们更为关心的的或许是，“热钱”的流出是一种偶然还是形成了某种趋势？
笔者以为，从两方面来看，趋势正在形成，也由此，需严密观察“热钱”动向，谨防其造势后顺利“逃顶”。
究竟是哪两方面原因呢？
其一，国内资产价格下降趋势已基本确立。
其二，美元中期走强，其吸引力将逐步加大。
两个因素叠加，“热钱”不想走才怪。
先说第一条。目前，以房地产为代表的我国资产市场价格已经处于跌势。现在，就连最强硬的价格上涨支持者都开始准备“就范”于中央的强力调控。我们看到，经过拉锯式的百日以上博弈，管理层釜底抽薪式的措施开始显效，从信贷规模的一再压减，再到近期再度高调“房地产税”，充分表明出此轮调控绝不会如以往般虎头蛇尾。进一步说，在“十八大”之前，调控力度虽不会继续加大但很难降低。按照房地产行业规律，在今年4月开始的强力调控措施，必然在半年之后开始显效，新推楼盘价格下降已成定局，此为一。
此外，年初笔者曾在“被阴谋的丰田、被阳谋的欧元”一文中指出，美元资产所有者正在有目的有步骤的借欧债危机打压欧元，目的就是重拾美元强势地位。
我们发现，“欧债危机”的确成为美元手中的大棒，挥舞十分有力。
我们已经看到，近期美元走势强劲，尤其是这几天，美元指数最高达到83.43点，是今年7月21日以来最高，而相比起来，欧元则有一蹶不振之感。
美元的强势，已经从国际上吸引了大批游资买盘，而其中更不乏从中国撤走的资金。
那么，继续买入美元有足够的基础吗？笔者以为，尽管近期经济数据疲弱，但美联储再次祭出“量化宽松”货币政策的可能性不大。相反，在中期范围内，适当提高利率的可能性或许会扩大，也正因为此，美国短债价格持续走高，就连巴菲特的投资组合中都可以看到这个迹象。
这不是趋势又是什么？
资产价格的缩水，必然要求那些从来都“先知先觉”的“热钱”们早做准备，随时撤退。而现在，他们盼的就是一支能从他们手上高位接盘的“解放军”早日到来，因此，要格外警惕类似“外资继续看好国内房地产市场”，“继续加大投入力度”的各类新闻，千万别成了某些外资“大忽悠”的买单人。
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