| 来源： |
当代金融家 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:50 |
作者： |
樊志刚;何崇阳 |
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Introduce foreign strategic investment to local commercial banks
文/樊志刚何崇阳
中资银行要根据自身特点、发展需要和改革目标，设立严格的准入原则和条件，审慎选择境外战略投资者，不仅要注重境外战略投资者的经营规模、市场地位和业界影响，更要关注其公司治理、经营管理、风险管控、业务创新、战略导向等深层次内容。
国有大型银行引入境外战略投资者的工作已经结束，部分中小商业银行引入境外资本的效用也已经显现。总体而言，“引资”、“引智”、“引制”和“引技”效用得到了体现，综合成效是利大于弊，其他中小商业银行仍应继续引入境外战略投资者，以引进先进制度、理念和技术、经验。在未来引入境外战略投资者的过程中，中资银行应如何确立引资节奏、合作内容、合作原则、引资条款以及股权交易价格？在金融监管方面，能否采取股权互换和交叉持股、适当延长持股锁定期、完善退出机制？合作重心是否应转至国际市场范围？要不要开始探索尝试对国外银行的战略投资实践？上述问题的答案在哪里，路又在何方？这些论题都值得我们关注、深思、商榷，并提出有益建议。
应继续引入境外战略投资者
中资银行仍然需要引进先进制度、理念和技术、经验，仍应继续引入境外战略投资者。
近年来中资银行经营绩效逐年向好，资本市场形象和投资价值吸引力不断提升。尤其是在次贷危机冲击下，与深陷凄风惨雨的部分国际大行相比，中资银行的表现可谓是“一枝独秀”。
但是，此时断言中国银行业“脱胎换骨”为时尚早，经营管理水平领先于国际大行更是幼稚之谈。中资银行财务指标的改善和侥幸避开金融危机的正面冲击，并不足以证明在经营管理、技术创新和风险管控方面已经有了“质的飞跃”。此外，起自2003年前后的本轮银行业改革，恰逢中国经济高速增长期，宏观经济的增长红利是中资银行业绩向好的根本动力，中资银行的真实经营水平仍然需要经历经济下行周期甚至多次经济周期的考验，届时方能给予中资银行比较客观、精确的评判。
因此，中资银行仍然需要引进先进制度、理念、技术、经验，仍应继续引入境外战略投资者。通过引入境外战略投资者，实现中资银行的公司治理结构完善，促进管理模式和经营理念与国际先进银行接轨，提高自身国际竞争能力。
吸取经验，审慎选择境外战略投资者。中资银行要根据自身特点、发展需要和改革目标，设立严格的准入原则和条件，审慎选择境外战略投资者，不仅要注重境外战略投资者的经营规模、市场地位和业界影响，更要关注其公司治理、经营管理、风险管控、业务创新、战略导向等深层次内容。并且，要与中资银行可对接、可借鉴、可共享，较为认同中资银行的企业文化和经营理念，尽可能降低中外双方之间的战略融合成本和风险。
在引入节奏上，中资银行要因时、因势，有计划、有步骤、有控制地引进境外战略投资者，地域布局上要向欠发达地区倾斜，规模结构上向地方中小商业银行倾斜，发展质量上要向经营相对较差的商业银行倾斜，以发挥境外资本在深化中资银行改革、整合资源方面的作用。
在合作内容上，要在合作条款和技术援助协议指导下，以业务单元合作为基础，坚持整体推进，“做真、做实、做深”业务和技术合作内容，尤其注重金融创新业务的风险控制和制度设计技术，真正实现由“引资”向“引智”、“引制”、“引技”等方面的深度转变。此外，在开展合作、积极引进服务理念、管理经验、经营模式的基础上，要注重吸收、消化和再次创新，通过对境外战略投资者经验和技术的研究和融合，研发出更适应国内市场需求的产品、更适应未来发展的服务手段，以及更具自身特色的经营理念和管理经验，推动国际标准的“本土化”。
在合作原则上，引入境外战略投资者不应仅局限于“优势互补”，也可以拓展至“优势强化”，在巩固中资银行已有市场地位的基础上，通过中外合作不断开拓并占领境内外的新市场。
在引资条款上，要注重谈判技术、技巧，重点关注并充分研究境外战略投资者参股投资的特定稀释条款和排他条款，以避免在后续的中外双方合作以及境外战略投资者股权撤出过程中陷入不利局面。
在股权交易价格上，不能仅以中资银行净资产作为定价基准，要充分考虑中国宏观经济的增长红利，中资银行网点布局、员工队伍、客户群体以及行业准入等无形资产优势，努力占据议价主动权，保持中资银行资产的保值、增值和后续合作过程中的主动地位。
最后，在引进吸收境外战略投资者的既有管理经验与先进技术的基础上，要客观评价其经营过程中存在的缺陷与不足，在批判中学习，在学习中提高。尤其是在次贷危机之后，中资银行更应吸取境外战略投资者应对金融危机的经验与教训，并借鉴这些成功的管理经验，结合中国国情和中资银行发展实际，探索和积累应对重大危机与艰难环境的应急措施与管理经验，努力打造国际一流银行的核心竞争能力。
在入股方式上积极探索新思路
进一步谋求投资方式上的灵活性，可适当提高境外战略投资者对地方中小商业银行的参股比例。
截至目前，国有大型银行引入境外战略投资者的工作已经完成，未来需要引入境外战略投资者的地方中小商业银行的业务规模通常较小，在国内金融市场所占的比重较低，引入外资参股对国家金融安全的威胁程度也较为有限。
因此，在目前中国金融体系发展阶段下，为增加境外战略投资者参股投资的灵活性和中外双方战略合作的稳定性，可探索股权互换、交叉持股等形式。其中，股权互换是指境外战略投资者以自身股权换取中资银行相应股权，而非仅仅以现金购买股权，该方式适用于资本净充足率已经达标、努力改善治理结构的中资银行。这种投资方式一方面可以减轻境外战略投资者的资金压力，另一方面通过相互持股，增强中外双方战略合作关系的稳定性，有利于中资银行拓展国际市场。
另外，可适当提高境外资本在地方中小商业银行的参股比例，改变境外战略投资者多年来在中资银行中“沉默的合作伙伴”角色，激励其更多、更快、更持续地输出资源，带来先进的管理理念、业务创新技术以及风险管控手段，并以此在国内金融市场形成一股新的竞争势力，提升市场竞争主体的多元化水平，产生市场竞争“鲶鱼效应”，为中资银行带来新的竞争压力和创新动力。
适当延长境外战略投资者的持股锁定期。根据监管部门的有关规定，目前境外战略投资者持有中资银行股权的锁定期为3年，该期限较其他国家的规定期限（通常为6个月）要长。为客观保证境外战略投资者与中资银行之间的长期深层次合作，使境外战略投资者在改善中资银行经营的成效能够充分展开，实现其在公司治理、业务创新和风险管控等方面的“外溢效应”，可适当延长境外战略投资者持有中资银行股权的锁定期，可由3年延长至5年，也可以在35年实行差别期限锁定办法。
完善境外战略投资者的退出机制，减轻外资撤离可能对中资银行造成的冲击。设定三项原则，完善境外战略投资者的退出机制：一是“撤资阶段性”原则，对于特定比例以上的投资实行分阶段退出。二是“合作延续性”原则，当境外战略投资者采取实际撤资行为时，资金撤出在先，而要求业务合作和技术支援延续一段时间。三是“受让合规性”原则，如果境外战略投资者采取协议转让方式，则股权受让方必须具备同等或更高的合作条件。
借助引入战投积极“走出去”
近几年来，中资银行开始加快“走出去”的步伐，但从具体实践来看，依靠自身努力实施国际化战略的效果较差。可以考虑借助境外战略投资者的力量，加强与境外战略投资者在市场前景好、收益预期高的国际市场范围内的合作，扶持中资银行“走出去”。尤其是在与境外战略投资者股权互换或交叉持股的情况下，使中外双方的利益逐渐融为一体，形成“你中有我，我中有你”的利益共同体，加速中资银行的国际市场拓展进度。
在与境外战略投资者的合作方式上，中资银行在境外目标市场上可以考虑以股权合作为基础，组建合资公司；或者以业务合作为主要形式，组建战略联盟；或者以参与现代金融市场、发展金融衍生业务为目标，组建基金公司等方式。但是，要注意在合作过程中、境外目标市场内，是否与境外战略投资者存在市场竞争冲突和发展理念不一致之处，以确保中外双方国际合作的有效开展。
中资银行应注重积累引入境外战略投资者的经验，主动加快“走出去”的步伐，探索实施针对国外商业银行的战略投资实践，提升业务和客户的国际化水平，进一步形成包括股权投资收益在内的多元化收益结构，并一定程度上平抑我国国际收支的资本项目顺差，平衡国际收支现状。近年来，中资银行的跨国并购活动十分频繁，并且交易规模很大。但在中资银行对国外银行实施战略投资的过程中，要避免非理性投资冲动，要审慎把握交易时机、交易策略、交易结构以及条款谈判等内容，要深刻理解目标市场内政府体制、意识形态、文化理念等方面的巨大差异，要克服跨境业务管理复杂、价值评估难度较大等方面的困难，以避免盲目境外投资可能带来的不利影响，有效控制跨国并购对中资银行国内业务的影响程度。
（樊志刚为中国工商银行总行金融研究所副所长，何崇阳单位为中国工商银行总行金融研究所）
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