| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年07月13日 15:01 |
作者： |
胡东辉 |
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不幸被套牢的二级市场投资者一般只有两个办法：性急的割肉认赔出局；有耐心的无奈等待股价回升扭亏为盈，也就是所谓的等待“解放军”来解放他们。市场低迷时，很多看起来好象“解放军”永远不会到达的地区，到了市场亢奋时居然不知不觉中就开始欢唱“解放区的天是晴朗的天”。比如，笔者最近一直在密切观察的海通证券，因为一年半前的定向增发套牢了上海电力这样的国有上市公司，去年11月又因为这批股份的解禁引发海通证券股价连续暴跌，当时看来，17.94元的增发价是多么可望不可及，可是现在眼看着海通证券股价缓慢但却非常坚定地回升上来，17.94元的价位在6月14日第一次冲击时遇阻回落，到本周第二次冲击时几乎没有遇到任何阻力就站了上去，终于解放了这批数量庞大的被折磨了半年多的机构投资者，令人感慨万千。
估值与时俱进，有人欢喜有人忧
海通证券从实现借壳上市到定向增发，资金实力大大增加，因此曾经备受市场追捧，一度被捧为券商股的新龙头。当时投资者似乎完全忘记了定向增发股终会解禁的事，也全然不顾还有数量更为庞大的大小非，直到去年11月份定向增发股解禁前夕才突然出现崩盘之势，定向增发及大小非解禁的问题也才引起市场的普遍关注。针对流通盘的激增，市场的共识是估值也要与时俱进，因此，当时大多数行业研究员给出的新估值在7～9元区间。
估值与时俱进，二级市场的反应却是有人欢喜有人忧。根据当时二级市场的走势，想让最低7元的海通证券再回升到17.94元以上、定向增发股解放的希望十分渺茫。上海电力是国有上市公司，市值损失最大时达到17亿元，这对上海电力来说几乎是一场灾难，但国有企业的特点决定了上海电力只能被动地等待“解放军”的到来。相比之下，由于雅戈尔是民营上市公司，没有国有资产流失的压力，而且在中信证券上已经赚得盆满钵满，完全有能力承受在海通证券上的损失。因此虽然损失比上海电力还要大，但雅戈尔没有选择被动等待解套，而是聘请了职业经理人来专门打理所持股权的运作。从公开披露的资料来看，雅戈尔试图采取拨档法来盘活深度套牢的海通证券股权，割肉进行了部分减持。当然，谁也没有想到海通证券这么快就被“解放”，所以，从现在的结果看，雅戈尔应该是不成功的，倒是上海电力的耐心等待终于守得云开见日出。
比较有意思的是，还有一些因祸得福的公司。比如，因为报价略低而没有申购到海通证券的江苏阳光就幸运地躲过一劫，但在海通证券股价暴跌后勇敢杀入，买了1.8亿多股，基本上是当年计划申购的数量，钱却只花了不到当时的一半。更绝的是泛海建设，趁海通证券暴跌买进1.9亿多股，持股3个月又卖掉1.4亿多股，也赚得盆满钵满。不过因为持股超过5%，6个月之内又卖出，存在违规之嫌。但不管怎么说，这两家公司应该都为海通证券估值的与时俱进感到欢欣鼓舞。
“解放军”就是盲目的你我他
海通证券的流通盘从半年多前的2.33亿股急剧扩大到现在的40亿股，性质与恶性通货膨胀相类似，去年末的暴跌正是客观写照。可是，仅仅过去了半年多的时间，海通证券已经收复了大半股价失地，这不是靠海通证券本身基本面的变化，而是靠实实在在的巨量资金填充进去的，但是在疯狂的市场下，这件事却实实在在地发生了。当年海通证券通过定向增发抽走了260亿资金，现在市场不仅又补上了这么多资金，还接纳了为数更多的大小非。这个并不是虚拟资金，人们已经看到，民生银行被动持有的3.8亿股海通证券原来拍卖也没人要，结果现在却轻轻松松地在二级市场上减持清仓。还有很多机构也都通过减持海通证券轻松实现了利润增长。
那么是谁甘愿充当“解放军”？这是一个让人非常困惑的问题，也是A股市场最顽固的老问题。过去内部职工股上市、转配股上市时，都有神秘资金奋勇接盘，并且一鼓作气做高行情，以至于把利空炒成利多。新股上市也总是有那么多资金蜂涌而入，甘愿让原始股一夜暴富，而自己为了分一杯羹却甘冒巨大的市场风险。还有券商被动包销的巨量股份，也有资金奋力接盘。如海通证券去年包销了9213万多股浦东建设公开增发股，持股比例高达26.63%，当时谁看了都要为怎么减持而发愁。可是就有很多投资者认定海通证券会因此而做行情，纷纷介入，结果海通证券经过持续6轮减持轻松出货清仓，还赚了不少。
显而易见，充当“解放军”的是病态的市场和盲目的你我他。投资者要知道，当二级市场“解放”套牢者时，实际上已经把自己“置换”进去了。■
成也君安，败也君安，如今他驾鹤西去，留给资本市场一段江湖传奇。
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