| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年07月06日 08:11 |
作者： |
金岩石 |
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金岩石：危机成中国福音，资金集聚中国
曹远征：去杠杆趋于尾声，亚洲形成共识
理财周报特邀作者 金岩石 国金证券首席经济学家
目前，大家已形成共识。第一，金融危机第二波没了；第二，微型反转不可能；第三，通胀危险已逼近。
如果我们换个角度来看全球，我们必须回答一个问题，就是重建未来的中国。未来中国重建靠什么？这就要回答一个问题，当年Made in China的世界工厂是怎么形成的？如果按照传统的比较经济优势理论来解读中国经济，中国无论如何也不会成为全世界的钢铁中心，无论如何也不会成为世界工厂。是谁把世界工厂送到中国来？
内外相权形成世界工厂
世界工厂的形成，是因为它满足了政府追求就业的偏好。世界工厂从国外移到中国，满足政府就业偏好的同时，又满足了跨国公司转移区位、逃避税收、逃避就业责任的偏好。于是内外相权，就形成了中国这一不存在自然禀赋条件下的世界工厂。而这个禀赋必须我们双向依赖境外，原材料依赖国外的供给，消费品依赖国外的需求。两头在外形成了生产中心，这个中心来源于政府、跨国公司和金融领域。
金融危机改变了什么？改变的是一个国家的区位优势，克莱戈曼提出了一个重要的概念：由于要素禀赋的优势逐渐弱化，后天优势逐渐强化，每个国家在世界市场当中有一个财富优势，就是财富集聚中心的优势。财富集聚在哪里，就在周边形成财富效应，造成经济中心随着财富总量的相对比例变化而发生移动。因此，这场金融海啸对于中国来说是巨大的福音，因为它改变了整个世界的财富相对比例。
实体经济价值是金木，虚拟经济价值是水火
这轮金融海啸是一场创造性的毁灭，推动中国开始相对的增强经济区位优势。我们可把任何一个国家的产业分成三个层次，就业经济、支柱产业和创新产业。
每个国家都有自己的就业经济，比如三大汽车公司相对于美国，不是支柱而是就业，是选票。纺织业对于中国已经不具备高成长性，但它能解决就业。就业经济背后是政府的偏好，但一个国家的成长要靠支柱产业。支柱产业构成了一个国家经济成长的未来。
而资本市场偏好什么呢？偏好成长创新。于是资本市场超越国界，寻找成长创新的时候，必然是超越一个国家的边界在全球范围内寻找未来的成长和创新。
在这样的过程中，由于资本的介入，每个国家的新兴产业和创新产业都随时成为创新的热点，爆发出规模效应。每个人都在追求价值，但实体经济中的价值是金木，虚拟经济中的价值是水火。
为什么会增发？是水碰到了火，水是货币，火是情绪。所以交易价值是现代金融市场当中主要的两大支柱，来源于市场情绪和资金流动。水碰到了火先产生泡沫，然后才会蒸发，蒸发以后化为尘埃，财富一旦消失永远不会回来。
而实体财富就像金木，金木无缘，水火无情。我们看到资金的跨国流动突然间出现集聚效应，从而改变一个国家在世界经济体系当中的相对地位。金木水火土，欧美的财富一部分化为尘埃，永远不会回来，而中国的成长受到追捧。
我们看到，资金正开始向中国积聚，积聚的过程把我们带进一个创新产业的周期，泡沫生成破灭，再生成再破灭。
我报告的题目是"国际金融危机与亚洲经济发展"。
目前，我们的问题是循环中断。要往什么方面调整？最重要的是去杠杆化。发达国家降低消费率，提高储蓄率。
大家做过测算，美国储蓄率每上升一个点，预计消费下降600亿-800亿美元。换言之，如果储蓄率达到8%以上，那就意味着全球会丧失6000亿美元的市场。这对全球经济大局是非常之大的。
去杠杆化趋于尾声
目前，国际去杠杆化暂未缓解，但已趋于尾声。重要的标志有三条。
第一，东欧形势已趋于稳定，第二波金融危机发生的可能性不大。
第二，以美国为代表的发达国家已着手金融机构资产负债表的修复。4月份进行压力测试，5月份开始执行1万亿的公共私人投资机会，剥离有毒资产。
第三，亚洲国家开始形成共识，形成亚洲经济稳定行动计划。最值得关心的是亚洲外汇储备库的形成，还有形成亚洲债券市场的努力。
目前，储蓄率大幅度上升，使全球经济即使反弹也不会重现当年的高速增长，结构在发生重大变化。预计在今后相当长的一段时间中，世界经济将持续低迷的速度，不大会出现往日的辉煌。
对中国来说，这也是很不好的消息，这意味着中国出口导向型的经济难以恢复，过去是不可持续，现在是不可维持。可以做出判断，全球经济的高度增长不可实现，中国的大进大出不可恢复。去杠杆化尽管是通胀时代，但通货膨胀率不会有1970年代石油危机那么高。
亚洲或能为周边出口创造环境
很多人认为中国经济的增长能够解决全球经济增长的问题，甚至说中国将成为世界经济发展的引擎。尽管这个评论有可取之处，但现实情况不是这样。如果中国经济成为世界经济的引擎，那也是在亚洲地区。
请大家关注几件事情。一个是中国经济的经验，因为亚洲国家和中国经济相像，都有很高的储蓄率，如果能够撬动资产负债表，亚洲国家能为周边国家的出口创造环境。
另一个是中国和东盟的投资贸易自由化安排，"10+1"。本来今年4月份东盟高峰会议上就要签署协议，后来由于泰国的闹事而没签。应该要签署这个协议的，按照协议规定，明年1月1日开始，中国和东盟投资贸易自由。
我们还看到，前不久在俄罗斯召开的新一届双边合作组织会议，双边合作组织国家开始表明进一步加强合作、加强沟通，特别是在经济建设方面。而这个过程中，可能人民币不得不扮演重要的角色。
因此，人民币国际化被提到议事日程，这是媒体和各方面天天报道或议论的事情，这是客观现实的反映。
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